2025 ble et fantastisk år for våre porteføljer

I tillegg er det utrolig kjekt å konstatere at stadig flere kunder oppdager vårt gode konsept og vår solide forvaltning. Nytt volum fra nye og eksisterende kunder har aldri vært større enn i 2025 - vi har nå passert NOK 10 milliard til forvaltning!

Vi er stolte og veldig ydmyke for den tilliten dere som kunder gir oss! Tusen takk!

Året 2025

Året 2025 ble nok et sterkt år i finansmarkedene. Dette til tross for store svingninger som følge av geopolitikk, handelspolitikk og en fortsatt sterk vekst innenfor kunstig intelligens.

Innenfor aksjer var det stort sett en bred oppgang i de aller fleste markeder. Den sterkeste utviklingen fikk en likevel i Europa, fremvoksende markeder og i Norge.

Oslo Børs endte opp 18 prosent, globale aksjer steg 7 prosent og aksjer fra fremvoksende økonomier steg 18 prosent.

Avkastningen innenfor rente/obligasjoner ble også god i 2025. Et norsk rentefond med solide utstedere var opp mellom 6-7 prosent, mens indeksen for Global High Yield (høyrente) endte opp nesten 10 prosent. Høye pengemarkedsrenter og fall i kredittpåslagene bidro til nok et år med solide utvikling innen rentemarkedet. Den norske kronen styrket seg 11 prosent mot den amerikanske dollaren, svekket seg 6 prosent mot den svenske kronen og var relativt uendret mot euro i 2025.

Våren 2025 ble spesielt preget av Liberation Day der nye og høyere tollsatser ble varslet. Dette skapte store markedsbevegelser både innen rente og aksjemarkedet. Mye av tariffene ble etter hvert utsatt og nedtonet. Dette skapte ny optimisme i markedet og resten av 2025 ble en fest. Mye av forklaringen til at vi fikk såpass sterk avkastning i finansmarkedene i 2025 var at vi fikk høy økonomisk vekst og solid økning i de børsnoterte selskapenes inntjening generelt, og i amerikanske teknologiselskaper spesielt. Rentekutt både i Europa og USA bidro også til optimisme og fremtidstro.

Møre Norge

Møre Norge endte opp 4,62 prosent i desember, mens referanseindeksen endte opp 4,96 prosent. På enkeltaksjenivå var det Sparebank 1 SMN og Nord-Norge, samt Link Mobility som bidro mest positivt, mens Frontline bidro mest negativt denne måneden. For året 2025 er det Frontline og Nordic Semiconductor som har bidratt med positivt, mens Hexagon Composites og Telenor har bidratt mest negativt.

I løpet av desember har vi tatt gevinst og redusert eksponeringen i Gjensidige Forsikring og Salmar til fordel for økt eksponering i Yara, Kongsberg Gruppen, Frontline og Nordic Semiconductor. Vår Energi er tatt ut av porteføljen, mens Kitron har på nytt kommet inn etter kursfall.

Møre Norge har ved utgangen av året 2025 størst eksponering i finans, etterfulgt av energi og de største enkeltinvesteringene er DNB, Equinor og MOWI. Møre Norge er priset med en 12m forventet P/E på 13,28 og P/B på 2,00. For året 2025 er Møre Norge opp 19,30 prosent, mens referanseindeksen er opp 20,31 prosent.

Møre Utbytte

Møre Utbytte avsluttet 2025 med en sterk avkastning på 38,21 prosent, tett opp mot referanseindeksen som endte på 38,79 prosent.

I desember bidro alle selskapene i porteføljen, med unntak av Aker, til den sterke utviklingen og porteføljen endte måneden med en oppgang på 6,27 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 6,97 prosent. Den eneste endringen i porteføljen var økt eksponering i Sparebank 1 Sør-Norge, som også ble den største bidragsyteren.

I 2025 har samtlige aksjer, med unntak av eiendomsaksjene, bidratt positivt til resultatet. De viktigste bidragsyterne var Danske Bank, Nordea, Storebrand, DNB og Gjensidige. Ved utgangen av året utgjorde DNB, Investor, Storebrand, Sparebanken 1 Sør-Norge og Danske Bank de største posisjonene i Møre Utbytte. Porteføljen er nå priset med en 12m forventet P/E på 13,51 og P/B på 1,55.

Møre Norden

Det ble en sterk sluttspurt for året og etter en oppgang på 3,6 prosent i desember endte Møre Norden med en oppgang på 10,76 prosent i 2025. Porteføljens referanseindeks, VINX, endte året med en oppgang på 14,28 prosent. Målt mot referanseindeksen var det finanssektoren, som har et begrenset mandat i Møre Norden, som bidro mest negativt til avviket etterfulgt av industri. Sektorene materialer og energi bidro mest positivt.

På enkeltaksjenivå var det Frontline, SSAB og Sandvik som var de beste bidragsyterne i 2025, mens helsesektoren med Novo Nordisk og Coloplast var de som bidro mest negativt.

Ved årets slutt har Møre Norden størst eksponering i industri, materialer og helse og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, Atlas Copco og Volvo. Ved utgangen av desember er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 14,4 og P/B på 1,93.

Møre Global

Desember var preget av moderate, men bredt baserte oppganger, spesielt utenfor USA. Emerging Markets var den sterkeste regionen i denne måneden, med en oppgang på vel 3 prosent.

For Møre Global endte desember med en oppgang på 0,66 prosent, mens referanseindeksen, MSCI World Index, endte med en oppgang på 0,38 prosent.

Etter et år med sterk og bred aksjeoppgang globalt endte Møre Global året med en oppgang på 7,94 prosent, mens referanseindeksen endte opp 7,25 prosent.

Møre Obligasjon

Etter et år med svært høy aktivitet i kredittmarkedet ble det noe roligere i desember. Året har vært preget av mye kapital inn i markedet, noe som har bidratt til fallende kredittpåslag. Etter en sterk start på året opplevde vi litt volatilitet, spesielt rundt Trump sin «Liberation Day» der påslagene falt noe, men det tok seg ganske fort inn igjen, og utover høsten så vi videre fall i kredittpåslagene.

Det ble et solid år for høyrente og kredittmarkedet, men periodevis noe utfordrende å finne gode investeringer, spesielt i norske kroner som vi investerer i. Vi deltok ikke i noen nye emisjoner i desember. 3 måneders NIBOR endte måneden på 4,10 prosent, etter å ha falt fra 4,22 prosent ved inngangen av måneden.

Møre Aksjefond

Møre Aksjefond endte i desember opp 2,6 prosent, mens referanseindeksen endte opp 2,1 prosent.

Norge og Europa har hatt et veldig bra år i 2025, både en bred Europa-indeks og Oslo Børs hovedindeks endte med en oppgang på om lag 18 prosent. Det nordiske markedet var lenge nokså svakt, men fikk en fin oppgang i årets siste kvartal. Vekstmarkedsindeksen var videre opp nesten 19 prosent i 2025, mens verdensindeksen var opp 7,3 prosent. I USD var verdensindeksen opp over 21 prosent, så svakere USD forklarer mye av den relativt svake avkastning til verdensindeksen.

Amerikanske aksjer er veldig dyre ved inngangen til 2026. Samtidig ser vi en veldig interesse for å investere i kunstig intelligens-komplekset, og dette kan drive både inntjeningen og veksten i makro videre. Vi ser samtidig at man kan spille KI-bølgen i rimeligere asiatiske aksjer. Europa er dessverre ikke en sterk aktør i KI-racet, men børsene her er mye rimeligere enn i USA, og vekst knyttet til både forsvar og KI-industrien kan gi inntjeningsutvikling. Samtidig bekymrer det geopolitiske bildet, med en stadig mer upredikerbar amerikansk administrasjon.

Hittil i år er Møre Aksjefond opp 11,3 prosent, mens referanseindeksen er opp 5,8 prosent.

*Møre Aksjefond består av fondet SBM Norne Aksje

Møre Rentefond

Norne Rente endte opp 0,3 i desember og er opp 6,3 prosent gjennom 2025.

Norne Rente har nytt godt av et høyt rentenivå og fallende kredittpåslag gjennom 2025. Vi har sett kursgevinster både grunnet et litt fallende rentenivå, men også fordi kredittpåslagene har krøpet litt inn. Fortsatt er styringsrenten i Norge 4 prosent, og den løpende renten i Norne Rente er rundt 5 prosent. Kredittpåslagene er nå kommet ganske mye inn, og vi venter et mindre bidrag herfra i 2026 enn vi fikk i 2025. Samtidig er det priset inn minst ett rentekutt i Norge i 2026, og dersom de lange rentene også kommer noe ned, kan vi få moderate kursgevinster her.

Den løpende renten er med andre ord et godt estimat på hva vi håper Norne Rente kan levere i 2026. 2025 ble et bra år, 2026 blir nok ikke like bra, men samtidig er det vanskelig å tegne et bilde der Norne Rente skal gi veldig svak avkastning, 5 prosent er også relativt konkurransedyktig.

*Møre Rentefond består av fondet SBM Norne Rente.