Amerikansk teknologi i vinden

Dette slo imidlertid ikke til i år, i alle fall ikke for de amerikanske aksjeindeksene. En ny runde med AI-optimisme bidro til at den teknologitunge Nasdaq-indeksen steg hele 4,7 prosent måneden sett under ett. Oppgangen i de store teknologiselskapene bidro også til å trekke den brede amerikanske indeksen opp 2,3 prosent, målt i lokal valuta.

I Europa og Norden var ikke utviklingen like sterk, men den brede europeiske indeksen steg likevel om lag halvannen prosent. Oslo Børs ble tynget av en nedgang i oljeprisen og endte måneden ned rundt 3,0 prosent. Her hjalp det heller ikke at flere store selskaper leverte kvartalstall under forventning. Ser man på utviklingen så langt i år målt i norske kroner, har det imidlertid ikke vært så dumt å være investert i Europa, ettersom den amerikanske dollaren har svekket seg ganske kraftig. Den markerte oppgangen i amerikanske aksjemarkeder har blåst nytt i debatten rundt konsentrasjonsrisiko og prising av de store teknologiselskapene. USAs vekt i den globale indeksen MSCI World er over 70 prosent, og «The Magnificent Seven» utgjør alene rundt en fjerdedel. Dermed er utviklingen i disse selskapene svært avgjørende for utviklingen i det brede aksjemarkedet. Skulle inntjeningen i disse selskapene svikte, kan det åpenbart være en trigger for et bredt aksjefall.

Redusert frykt for en eskalering av handelskrigen støttet også opp under stemningen gjennom oktober. Mot slutten av måneden møttes Trump og Xi i Sør-Korea med mål om å enes om en handelsavtale, etter amerikanske trusler om 100 prosent økning i tollsatsen de siste ukene. Resultatet synes å være en «våpenhvile» eller midlertidig handelsavtale som vil vare de neste 12 månedene. Dermed er det ikke så mye som i realiteten er løst, men det gir likevel litt pusterom. Alt i alt synes det som at kineserne har kommet godt ut så langt, og de beholder det sterke kortet i kontrollen over sjeldne jordarter. Dette kan naturligvis fort komme i spill igjen.

Vedvarende usikkerhet på den handels- og geopolitiske arenaen fortsetter å gjøre jobben krevende for sentralbankene. I USA er situasjonen spesielt krevende, ettersom den statlige nedstengingen fortsetter å begrense tilgangen på viktig styringsinformasjon. Sentralbanksjefen og hans rentekomite fortsetter å balansere svakhetstegnene i arbeidsmarkedet opp mot risikoen for at prisveksten skal tilta igjen, men nå litt i blinde. Hensynet til den første faktoren får imidlertid større og større relativ vekt, noe som var bakgrunnen for at de kuttet renten til 3,75 prosent i oktober. Budskapet er imidlertid at det slett ikke er sikkert at det blir så mange flere rentekutt den nærmeste tiden.

Den europeiske og svenske sentralbanken er trolig ferdige med rentekutt i denne omgang, og kan sette seg litt lenger tilbake på stolen. Så er de også kommet et godt stykke lavere enn USA, med styringsrenter på henholdsvis 2,0 og 1,75 prosent. Den økonomiske utviklingen i euroområdet betegnes som stabil, selv om utviklingen er relativt svak i viktige land som Tyskland og Italia.

Her hjemme synes det forsiktige økonomiske oppsvinget å fortsette. Norske husholdninger opplever noe større kjøpekraft, noe som kommer til uttrykk både gjennom økt konsum og høyere sparerate. Dette er den viktigste forklaringen til at veksten i fastlandsøkonomien er ventet å stige til rundt to prosent i år, hvilket er litt over trend.

Forslaget til statsbudsjett for 2026 peker ellers i retning av at offentlig konsum og investeringer fortsatt vil være en viktig driver i norsk økonomi framover. Dermed ser det ut til at Norges Banks spådommer om at det blir en stund til neste rentekutt, står seg inntil videre.

Møre Norge

Møre Norge endte ned 1,43 prosent i oktober, mens referanseindeksen endte ned 2,04 prosent. På enkeltaksjenivå var det Frontline, MOWI og Kitron som bidro mest positivt, mens Kongsberg Gruppen og Tomra bidro mest negativt.

Oslo Børs begynte rapporteringssesongen for Q3 de siste 2 ukene av oktober, som fortsetter i begynnelsen av november. Rapportene til norske aksjer har i sum i oktober prestert på den negative siden, og har bidratt til større kursendringer. Størst endring så vi i Kongsberg Gruppen som falt over 18 prosent da de kom med sin Q3-rapport, Telenor falt over 6 prosent, SATS ned over 6 prosent og Europris over 12 prosent. Møre Norge hadde en undervekt i samtlige av disse aksjene. Verdt å merke med akkurat Kongsberg Gruppen er at de annonserte samtidig at de skal skille ut Kongsberg Maritime til et eget selskap som ble tatt negativt imot. Møre Norge har tatt inn en posisjon i både Europris og SATS i etterkant av nedgang på Q3-rapportering. I tillegg har det vært noen «raske» handler i både TGS og Kitron da begge ble tatt inn på gunstige tidspunkter i forkant av deres Q3-rapporter som slo svært positivt ut.

Møre Norge har størst eksponering i finans, etterfulgt av energi. De største enkeltinvesteringene er Equinor, DNB og MOWI. Ved utgangen av oktober er Møre Norge priset med en 12m forventet P/E på 12,64 og P/B på 1,99. Hittil i år er Møre Norge opp 14,76 prosent, mens referanseindeks er opp 14,97 prosent.

Møre Utbytte

Møre Utbytte endte i oktober opp 0,09 prosent, mens referanseindeksen endte ned 3,18 prosent. Resultatsesongen for tredje kvartal nærmer seg slutten, uten de helt store overraskelsene. Sparebankene forsetter å levere gode tall, men aksjekursene har ikke vært like positive, og flere bidro negativt denne måneden. Vi er imidlertid fortsatt komfortable med å være investert i sparebankene.

DNB og Gjensidige leverte det svakest bidraget til Møre Utbytte i oktober, etter at de rapporterte noe svakere tall enn markedet hadde forventet. De nordiske aksjene vi har investert i utenfor Oslo Børs leverte det sterkeste bidraget, med Investor AB, Nordea og Danske Bank som topp bidragsytere.

Ved utgangen av oktober er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 11,87 og P/B på 1,46. Hittil i år er Møre Utbytte opp 25,97 prosent, mens referanseindeksen er opp 25,69 prosent.

Møre Norden

Oktober ble en god måned for Møre Norden, som endte med en oppgang på 4,22 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 3,35 prosent. Gode selskapsresultater for tredje kvartal var blant faktorer som bidro til oppgangen. Nokia kunne vise til en kursoppgang på 44 prosent denne måneden etter at selskapet leverte en sterk kvartalsrapport og inngikk avtale med Nvidia.

Utover dette var det Frontline, Assa Abloy og DSV som bidro positivt, mens Novo Nordisk bidro negativt.

Denne måneden har vi tatt inn teknikk- og industrikonsernet Indutrade AB samt nykommeren på Stockholmbørsen, Verisure. Sistnevnte selskap ble børsnotert i oktober gjennom emisjon kombinert med et mindre salg fra eksisterende eiere. Potensialet for overvåkede alarmsystemer i Europa og Latin-Amerika er stort, noe som gir en lang vekstreise fremover.

Møre Norden har størst eksponering i industri, materialer og energi, og de største enkeltinvesteringene er Frontline, Novo Nordisk og Atlas Copco. Ved utgangen av oktober er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 14,4 og P/B på 1,95. Hittil i år er Møre Norden opp 6,12 prosent, mens referanseindeksen er opp 7,58 prosent.

Møre Global

Oktober ble nok en sterk måned for globale aksjer, med bred oppgang drevet av fallende renter, optimisme rundt kunstig intelligens og solide selskapsresultater. Teknologi var den ledende sektoren, med Nvidia som første selskap til å nå $5000 milliarder i markedsverdi. Bygg og anlegg, finans, og energi viste også sterk utvikling.

For Møre Global endte oktober med en oppgang på 2,84 prosent, mens referanseindeksen, MSCI World Index, endte med en oppgang på 3,57 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 6,55 prosent, omtrent på linje med referanseindeksen, som er opp 6,57 prosent.

Møre Obligasjon

Det norske kredittmarkedet holdt seg stabilt i oktober, med stabile eller fortsatt noe fallende risikopremie/kredittpåslag for porteføljen. Vi deltok i nye utstedelser fra Stolt Nielsen LTD, samt fondsobligasjoner fra Protector Forsikring og DNB.

Primærmarkedet var noe roligere enn i september, og det er fortsatt begrenset aktivitet i NOK. Vi ser også at risikoviljen i markedet er noe mer selektiv. 3 måneders Nibor endte måneden på 4,25 prosent, og obligasjoner med flytende rente, som vi i hovedsak investerer i, har fortsatt en attraktiv løpende rente.

Møre Aksjefond

Møre Aksjefond endte i oktober opp 2,3 prosent, mens referanseindeksen endte opp 2,9 prosent.

Verdensindeksen i NOK, var opp 3,6 prosent, mens Norden var opp 2,2 prosent og vekstmarkedene opp 5,8 prosent (i NOK).

Vi ser at noen av de aktive fond gjorde det svakere enn referanseindeksen, og at eksponeringen mot Norge trakk litt ned. Indeksfondene, selv de med mer samfunnsansvar, klarte seg bra.

Vi står midt i inntjeningssesongen som så langt tegner veldig bra og estimatene, særlig for neste år, tegner bra. Samtidig lyser det noen røde lamper rundt verdsettelsesnivå av særlig globale og amerikanske aksjer.

Hittil i år er Møre Aksjefond opp 8,3 prosent, mens referanseindeksen er opp 3,2 prosent.

*Møre Aksjefond består av fondet SBM Norne Aksje.

Møre Rentefond

Møre Rentefond endte opp 0,7 prosent i oktober og er opp 5,7 prosent hittil i år. Oktober ble dermed

nok en bra måned, kredittpåslagene holder seg lave, og de lange rentene er - om noe – på vei ned. Vi så at Alfred Berg Investment Grade Long Duration var opp 1,1 prosent i oktober, mens det vanlige fondet var opp 0,7 prosent. Samtidig så vi litt bevegelse i kredittpåslagene i høyrentemarkedet i kjølvannet av litt uro rundt regionale banker og kredittforetak i USA. Fondsfinans Kreditt var for eksempel bare opp 0,4 prosent i oktober.

Rentene er fortsatt konkurransedyktige og fortsatt får man fond med lav kredittrisiko og lav renterisiko som har opp imot 5 prosent i løpende rente. Norges Bank kuttet renten i september, men de la rentebanen høyere, og det er usikkert om vi får et rentekutt i mars. Dermed vil rentenivået holde seg høyt i Norge, og dette peker mot god avkastning i rentemarkedet med moderat risiko fremover også.

*Møre Rentefond består av fondet SBM Norne Rente