Usikkerhet og store markedsbevegelser

Dette skapte uro rundt olje- og gasspriser, og markedet balanserte mellom håp om gradvis normalisering og frykt for vedvarende forstyrrelser.

Til tross for dette, steg internasjonale aksjemarkeder kraftig, særlig i USA og fremvoksende markeder, mens Oslo Børs korrigerte ned etter en sterk start på året.

S&P 500 økte med 10,4 prosent, og MSCI Emerging Markets med 14,6 prosent, mens Oslo Børs (OSEFX) endte ned 1,6 prosent i april. Kronen styrket seg betydelig, noe som dempet avkastningen i utenlandske aksjer målt i norske kroner.

I Norden var utviklingen ujevn, der teknologisektoren og industrien utmerket seg, mens energi og materialer gikk svakere. Høye energipriser og usikkerhet rundt inflasjon preget også europeiske nøkkeltall, med fall i PMI og økte innsatsvarepriser. Sentralbankene holdt rentene uendret, men signaliserte en mer forsiktig og “haukete” tilnærming.

Lange statsrenter steg videre, og kredittmarkedene viste positiv utvikling. Oljeprisen holdt seg på høye nivåer, påvirket av forstyrrelser i oljeflyten gjennom Hormuz-stredet, mens europeisk gasspris falt noe, men med store svingninger. Totalt sett bar april preg av stor usikkerhet, men også sterke bevegelser i aksje- og kredittmarkedene.

Møre Norge

Møre Norge endte ned 1,96 prosent i april, mens referanseindeksen endte ned 1,61 prosent. På enkeltaksjenivå var det Nordic Semiconductor, Norbit og Link Mobility som bidro mest positivt, mens Tomra og Scatec bidro mest negativt.

I løpet av april har vi redusert overeksponeringen i Aker BP på større tro om fredsavtale i Midtøsten, samt gevinstsikret noe i Nordic Semiconductor etter sterk kursutvikling. Videre har vi redusert undervekten i DNB etter at flere meglerhus oppgraderte aksjen til Kjøp, samt rentebanen har skiftet fra forventet rentekutt til renteøkning i år. I tillegg har vi økt posisjonene i Tomra og Kongsberg Maritime.

Møre Norge har ved utgangen av april størst eksponering i finans, etterfulgt av energi. De største enkeltposisjonene er Equinor, Kongsberg Gruppen, og DNB. Møre Norge er priset med en 12 måneders forventet P/E på 13,36 og P/B på 2,29. Hittil i år er Møre Norge opp 14,91 prosent, mens referanseindeks er opp 18,86 prosent.

Møre Utbytte

Møre Utbytte endte i april med en oppgang på 1,37 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 1,03 prosent. De største positive bidragsyterne denne måneden var Storebrand, Investor og Aker, mens Sampo, DNB og Tryg bidro mest negativt.

I løpet av måneden har vi solgt oss helt ut av Castellum, da det fortsatt er noe usikkerhet knyttet til finansieringskostnader, eiendomsverdier og utleie til kontormarkedet. Videre har vi redusert og

realisert gevinster i Sparebanken Norge og Storebrand. Samtidig har vi økt eksponeringen i Gjensidige, Nordea, Aker, DNB og Danske Bank, samt etablert en ny posisjon i Protector Forsikring.

Protector Forsikring ASA er et norsk skadeforsikringsselskap rettet mot store og mellomstore bedrifter samt offentlig sektor. Selskapet har virksomhet i Norden, Storbritannia og Frankrike.

Så langt i år er det Aker som har bidratt mest positivt til porteføljens avkastning. Skadeforsikringsselskapene har samlet sett bidratt mest negativt, og i tillegg har styrkelsen av den norske kronen hatt en dempende effekt på porteføljeavkastningen

Ved utgangen av april er porteføljen priset til en forventet 12 måneders P/E på 12,90 og en PB på 1,63. Hittil i år er Møre Utbytte opp 2,35 prosent mens referanseindeksen er opp 6,42 prosent.

Møre Norden

Etter en måned som fortsatt bar preg av store bevegelser endte Møre Norden i april med en oppgang på 1,51 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 3,58 prosent.

På enkeltaksjenivå var det Nokia, Novo Nordisk og Verisure som bidro mest positivt, mens Equinor, Coloplast og Stora Enso bidro mest negativt. Denne måneden har vi økt i Kone, Orkla og tatt Scatec inn i porteføljen. Videre har vi solgt oss helt ut av svenske Hexagon AB i forkant av spin-off av Octave, selskapets programvarevirksomhet, som blir et US-selskap og som derfor faller utenfor porteføljens mandat.

Møre Norden har størst eksponering i industri, konsum, materialer og konsum, mens de største enkeltposisjonene er Novo Nordisk, Nokia og Atlas Copco.

Ved utgangen av mars er porteføljen priset med en 12 måneders forventet P/E på 15,1 og P/B på 2,1. Hittil i år er porteføljen ned 1,4 prosent, som er på linje med referanseindeksen.

Møre Global

Til tross for betydelig geopolitisk uro steg globale aksjemarkeder kraftig i april, ledet av USA og fremvoksende markeder.

Møre Global endte denne måneden med en oppgang på 3,99 prosent, mens referanseindeksen endte opp 5,43 prosent. Hittil i år er porteføljen ned 2,91 prosent, mens referanseindeksen er ned 1,79 prosent.

Møre Obligasjon

April var preget av fortsatt solid risikosentiment i kredittmarkedene, med støtte fra høye løpende renter og god etterspørsel etter både high yield- og investment grade-obligasjoner. Kredittpåslagene var stabile til svakt fallende, særlig for kjente navn og kortere løpetider.

Markedet fremstår godt likvid, og vi ser fortsatt sterk inflow til høyrentefondene, noe som delvis bidrar til relativ stram prising. Av nye emisjoner har vi deltatt i en ny fondsobligasjon i Sparebank 1 Boligkreditt, som betaler Nibor + 2,25 prosent. 3 måneders Nibor endte måneden på 4,48 prosent.

Møre Aksjefond

Møre Aksjefond endte i april med en oppgang på 3,8 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 3,6 prosent. Denne måneden var det særlig fond fra vekstmarkedene som steg kraftig, opp nesten 10 prosent i NOK. Den nordiske børsen steg omtrent som fondet, opp 3,6 prosent, mens verdensindeksen var opp 4,7 prosent omregnet til NOK.

Den norske børsen falt i april, og de norske fondene bidro dermed negativt denne måneden, etter å ha levert et solid positivt bidrag hittil i år. Samtidig nådde amerikanske aksjer nye rekordnivåer i april, til tross for vedvarende geopolitisk uro samt inflasjons- og renterisiko.

Sterke inntjeningsforventninger har vært en viktig støttedriver for markedet. Samtidig opplever vi at mye positivt nå er priset inn, mens rommet for negative overraskelser fremstår begrenset. Markedene fremstår overkjøpte, noe som kan gi økt volatilitet fremover.

Samtidig er den underliggende økonomien robust, og en ekspansiv finanspolitikk samt myndighetenes ambisjon om å stimulere vekst og inflasjon kan bidra til at aksjemarkedet fremstår som en relativt attraktiv plassering i en periode hvor kjøpekraft svekkes andre steder. På sikt innebærer imidlertid denne politikken økt ulikhet, noe som kan utfordre den økonomiske og samfunnsmessige stabiliteten.

Hittil i år er Møre Aksjefond opp 0,1 prosent, mens referanseindeksen er ned 2,9 prosent.

*Møre Aksjefond består av fondet SBM Norne Aksje

Møre Rentefond

Møre Rente endte opp 0,7 prosent i april og er opp 0,2 prosent hittil i år.

Fondet hadde en svak utvikling i mars som følge av stigende renter. I april stabiliserte rentene seg, og fondene har i økende grad nytt godt av høyere løpende avkastning. Kredittpåslagene økte noe i mars, men med begrensede markedsutslag, før de kom ned igjen i april.

Høyrentefondet i Møre Rente steg med over 1 prosent i april og er opp mer enn 3 prosent hittil i år. Fond med lengre rentedurasjon utviklet seg også positivt, men generelt svakere enn nordiske investment grade-fond med lavere rentedurasjon. Alfred Berg Nordic Investment Grade steg med 0,8 prosent i april og er opp 1,6 prosent hittil i år, mens samme fond med lang rentevarighet var opp kun 0,3 prosent i april.

Markedet priser nå inn ytterligere renteøkninger, både i Norge og internasjonalt. Pengemarkedsrentene reflekterer allerede disse forventningene, og den løpende avkastningen i rentefondene har løftet seg til nivåer vi anser som attraktive relativt til aksjemarkedet, typisk rundt 5–6 prosent for Møre Rente og nordiske investment grade-fond. Samtidig er et scenario med vedvarende høy inflasjon og stagflasjon i liten grad priset inn, noe som kan bidra til økt volatilitet fremover.

*Møre Rentefond består av fondet SBM Norne Rente.