Blandet utvikling i mai

Situasjonen rundt gjeldstaket i USA ble et sentralt tema og bidro tidvis til usikkerhet i aksjemarkedet, mens overraskende sterke kvartalstall bidro til en teknologidrevet aksjeoppgang mot slutten av måneden. S&P 500 endte måneden opp 0,3 prosent, Nasdaq opp hele 7,7 prosent, mens europeiske Stoxx 600 og Oslo Børs falt henholdsvis 3,2 og 2,3 prosent.

Lange og korte renter steg både internasjonalt og her hjemme, mye som følge av at den økonomiske aktiviteten mange steder synes å holde seg bedre oppe enn ventet. Unntaket er Kina, der gjenåpningen synes å være noe svakere enn mange håpet på. Den brede svekkelsen av kronekursen fortsatte, og kronen var i slutten av måneden på de svakeste nivåene siden mars 2020 både mot euro og amerikanske dollar. I begynnelsen av juni har aksjemarkedet steget bredt og kronekursen styrket seg noe igjen, mye som følge av en avklart situasjon rundt gjeldstaket i USA.

Internasjonalt
Situasjonen rundt det amerikanske gjeldstaket ble et sentralt tema i internasjonale finansmarkeder i mai. Det ble tidlig varslet at den amerikanske staten ville gå tom for penger i begynnelsen av juni dersom man ikke fant en løsning, og stemningen i aksjemarkedet ble noe nervøs da månedsskiftet nærmet seg uten avklaring. Ikke før 2. juni ble det klart at et avtaleforslag som hever gjeldstaket var godkjent i Kongressen, noe som bidro til at fallet fra dagene før ble mer enn reversert. Den gode stemningen i aksjemarkedet rundt månedsskiftet ble forsterket av en solid oppgang for teknologiselskapene, med NVIDIA i spissen. S&P 500 endte måneden opp 0,3 prosent, teknologitunge Nasdaq opp hele 7,7 prosent, mens den europeiske Stoxx 600 falt 3,2 prosent.

Nøkkeltallene for mai pekte samlet sett i retning av at den økonomiske aktiviteten i mange land synes å holde seg bedre enn ventet. Blant annet er situasjonen i det amerikanske arbeidsmarkedet fortsatt relativt stram. Man begynner imidlertid å se tegn til at høy prisvekst og økt rentenivå leder til redusert privat forbruk flere steder, samtidig som inflasjonen fortsetter å komme ned.

Det er videre tegn til at den økonomiske effekten av gjenåpningen i Kina er mer avmålt enn mange har håpet på, noe som bidrar til svakere forventninger til fremtidig vekst og lavere råvarepriser. Måneden sett under ett falt oljeprisen med om lag 9 prosent til 72 dollar per fat, mens prisene på naturgass falt rundt 30 prosent. De første dagene i juni steg råvareprisene noen igjen, som følge av redusert usikkerhet i finansmarkedene og Saudi-Arabias annonserte produksjonskutt på 1 million fat olje per dag i juli.

Både Federal Reserve og Den Europeiske Sentralbanken (ESB) leverte i mai rentehevinger på 0,25 prosentenheter, i tråd med markedets forventninger. Samtidig er begge sentralbankene klare på at det videre forløpet for styringsrenten vil avhenge av utviklingen i nøkkeltall, og i særdeleshet inflasjonen.

Norge
Her hjemme bidro lavere olje- og gasspriser til at Oslo Børs falt 2,3 prosent måneden sett under ett. Avklaring rundt innføring av grunnrenteskatt på havbruk bidro til å trekke i motsatt retning, ettersom skattesatsen på 25 prosent er lavere enn det forrige forslaget på 35 prosent. Enkelte sjømatselskaper steg opp mot 10 prosent da nyheten kom ut.

Norges Bank hevet styringsrenten, som ventet, til 3,25 prosent på rentemøtet i mai. Samtidig peker kommunikasjonen fra sentralbanken mot nok en heving i juni. Etter å ha styrket seg noe i begynnelsen av måneden, svekket kronekursen seg i slutten av mai til de svakeste nivåene mot euro og amerikanske dollar siden mars 2020. Sammen med et lønnsoppgjør som samlet sett var noe sterkere enn ventet, trekker dette i retning av en oppjustering av rentebanen som legges fram 22. juni. Rentemarkedet venter nå en heving av styringsrenten til 3,5 prosent i juni, videre opp til 3,75 prosent i august, samt rundt 80 prosent sannsynlighet for en heving opp til 4,0 prosent i løpet av høsten.

Møre Norge
Møre Norge endte denne måneden ned 0,19 prosent, mens referanseindeksen endte ned 1,96 prosent. På enkeltaksjenivå var det Schibsted og Norwegian som bidro mest positivt i forhold til referanseindeksen, mens Norske Skog og Sparebank1 Nord-Norge bidro mest negativt.

Denne måneden har vi vektet oss ned i Sparebank1 SMN til fordel for Sparebank1 SR-bank, som fikk et overdrevent fall i markedet etter å ha levert rapport for 1.kvartal. SR-bank er rimelig priset, har gode utbytter, og har bedre likviditet enn SMN. Lerøy Seafood har vært et spenstig tilskudd i porteføljen over lengre tid, på godt og vondt, men har i løpet av mai blitt tatt ut til fordel for økt eksponering i MOWI. Vi sikret også en fin gevinst i Crayon etter at de leverte en meget god rapport for 1.kvartal. Ellers har vi vektet opp i Frontline og Yara. Møre Norge har størst eksponering i finans og energi, mens de største enkeltinvesteringene er Schibsted og Frontline. Ved utgangen av mai er Møre Norge relativt rimelig priset med en 12m forventet P/E på 9,22 og P/B på 1,39. Hittil i år er Møre Norge opp 1,28 prosent, mens referanseindeksen er opp 3,68 prosent.

Møre Norden
Ny resesjonsfrykt preget Møre Norden i slutten av mai og porteføljen endte ned 3,99 prosent, mens referanseindeksen endte ned 2,89 prosent. Sektorene som bidro mest negativt i forhold til referanseindeksen var energi, industri og forbruk, mens materials bidro mest positivt.

Denne måneden har vi tatt gevinst i Orkla, økt i Nibe og Frontline, samt redusert i Atlas Copco etter sterk kursoppgang. Videre har vi tatt inn det svenske IT selskapet Hexagon AB i porteføljen. Selskapet er ansett for å være en av de mest fremtidsrelevante teknologiselskaper i det industrielle universet. Med attraktive produktlanseringer og pågående skifte i forretningsmodellen er Hexagon AB posisjonert for vedvarende organisk vekst og sunn marginutvidelse. Møre Norden har størst eksponering i industri, energi og helse, og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, Frontline og DSV. Ved utgangen av mai har Møre Norden en 12m forventet P/E på 12,82 og P/B på 2,25. Hittil i år er porteføljen opp 17,52 prosent, mens referanseindeksen er opp 16,20 prosent.

Møre Utbytte
Møre Utbytte falt noe tilbake i mai og porteføljen endte ned 3,08 prosent, mens referanseindeksen var ned 2,12 prosent. Sparebankene leverte samlet sett solide resultat for første kvartal. Vi har god tro på papirene i porteføljen, og har derfor ikke foretatt vesentlige endringer denne måneden. Vi har imidlertid tatt inn det svenske investeringsselskapet Industrivärden, som investerer i svenske børsnoterte selskap, der Volvo og Sandvik utgjør over 50 prosent.

Det var de svenske bankene som bidro mest negativt denne måneden, mens Gjensidige, Investor og Danske Bank bidro positivt. Ved utgangen av mai har Møre Utbytte en 12m forventet P/E på 9,36 og P/B på 1,14. Hittil i år er porteføljen opp 4,89 prosent, mens referanseindeksen er opp 3.54.

Møre Global
Den amerikanske S&P 500 indeksen viste flat utvikling (+0,2 %) i mai. Globale aksjer har likevel for norske investorer vært en meget god plass å være i 2023. Så langt i år er svekkelsen av norske kroner betydelig, på 13 % mot både dollar og euro, og dette har bidratt til at mange globale fond har gjort det meget bra – det gjelder også for vår globale portefølje/fond.

Diskusjonene rundt gjeldstaket i USA har som nevnt preget denne måneden. Politikerne ble til slutt enige og dette bedret sentimentet i markedet på slutten av måneden. Veksten i Kina går saktere enn mange trodde tidligere i år, dette er negativt for markedssentimentet. Vi forventer likevel at kinesiske myndigheter vil iverksette stimulanser for å få fart i økonomien. Et sterkt arbeidsmarked og fallende inflasjon veier positivt for veien videre. En gradvis fallende inflasjon vil gradvis gi rom for lavere renter, selv om dette fortsatt virker å være et stykke unna. Alt i alt har 2023 vært et meget sterkt år for globale aksjer, Møre Global endte opp 4,9 prosent i mai, mens referanseindeksen endte opp 2,9 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 23,74 prosent, mens referanseindeksen er opp 20,88 prosent.

Møre Obligasjon
Etter en innholdsrik vår, preget av blant annet bankproblemer i USA og Sveits, var mai en roligere måned i høyrentemarkedet, med marginale endringer i kredittpåslagene. Det er fortsatt litt mindre aktivitet, og likviditeten er ikke tilbake på samme nivå som i januar og februar. Av nye emisjoner var Sparebank 1 SMN ute med en ny fondsobligasjon, der de betaler Nibor + 3,9 %, ellers var det ingen nye emisjoner som er verdt å nevne. 3 Måneders Nibor økte til 3,94 % ved utgangen av mai.