Comeback for Oslo Børs

I så måte var inflasjonstallene for mars måned ikke særlig oppløftende. En kjerneinflasjon på 3,7 prosent var over det konsensus hadde ventet, og enda et tegn på at inflasjonen faller med en litt lavere takt enn tidligere. I likhet med de foregående månedene er det særlig prisveksten på tjenester som bidrar til å holde den samlede prisveksten oppe.

Den amerikanske økonomiens toleranse for dagens rentenivå viser seg dessuten vedvarende sterk, noe som har fått enkelte til å spekulere i om det i det hele tatt er behov for noe rentekutt i USA i år. Dette narrativet bidro til å løfte rentene både i USA og Europa i løpet av april, og den amerikanske tiårige statsrenten steg samlet sett 48 basispunkter i løpet av måneden. Tilsvarende renter i Europa steg 20-30 basispunkter. Rentemarkedet har fortsatt tro på at det kommer to rentekutt fra Fed i løpet av året, det første i september. ECB er på sin side ventet å kutte styringsrenten før sommeren, og de får trolig selskap av den svenske Riksbanken.

I det geopolitiske bildet var særlig Midtøsten og konflikten mellom Israel og Iran i fokus. Et angrep på den iranske ambassaden i Syria i begynnelsen av måneden utløste stor usikkerhet knyttet til en potensiell eskalering av konfliktnivået. Etter en rekke angrep fra begge sider, virker det imidlertid nå som at situasjonen er tilbake til den tidligere «skyggekrigen». Situasjonen har medført vesentlige svingninger i råvarepriser og risikoappetitt i finansmarkedene gjennom måneden.

Her hjemme har vi sett at kronekursen fortsetter å gli i svakere retning, og svekkelsen mot amerikanske dollar var hele 2,8 prosent i april. Den svake krona, kombinert med et sprekt lønnsoppgjør og stigende renter hos våre handelspartnere, gjør at utsiktene til et norsk rentekutt i september begynner å blekne. Dette bekreftet også Norges Bank på sitt rentemøte 3. mai. Rentemarkedet har den siste tiden priset inn ett rentekutt i 2024, og at det kommer helt mot slutten av året.

Kombinasjonen av høyere renter og geopolitisk usikkerhet gjorde sitt til at april ble en litt ruskete måned i aksjemarkedet. Sterke kvartalsrapporter fra flere store selskaper bidro til å reversere deler av fallet mot slutten av måneden, men S&P 500 og Nasdaq endte april ned i overkant av fire prosent. Så langt i år er oppgangen imidlertid rundt syv prosent.

Oslo Børs skilte seg ut med en sterk april måned, og tok dermed igjen deler av forspranget etter en litt svak start på året. Høyere oljepris var blant faktorene som bidro til dette. Oppgangen i april var hele 3,2 prosent, og så langt i år har hovedindeksen steget 4,9 prosent.

Møre Norge
April ble nok en god måned for Møre Norge som denne måneden endte med en oppgang på sterke 5,48 prosent, mens referanseindeksen endte opp 3,35 prosent. På enkeltaksjenivå var det Nordic Semiconductor, Aker Solutions og Scatec som bidro mest positivt i forhold til referanseindeksen.

Denne måneden har porteføljen gjort en del endringer. Schibsted har på nytt fått innpass, og i tillegg har Gjensidige Forsikring, Tomra og Grieg Seafood meldt sin ankomst. Høegh Autoliners og TGS er tatt ut. Videre har porteføljen sikret litt gevinster i Aker Solutions etter sterk kursutvikling på nok en god kvartalsrapport, og i Nordic Semiconductor på oppløftende guiding fremover. I tillegg har vi redusert eksponeringen i Mowi.

Møre Norge har i løpet av april fått størst eksponering i finans, etterfulgt av energi. De største enkeltinvesteringene er Frontline og Equinor. Ved utgangen av måneden er Møre Norge priset med en 12m forventet P/E på 11,44 og P/B på 1,65. Hittil i år er Møre Norge opp 9,02 prosent, mens referanseindeksen er opp 6,61 prosent.

Møre Norden
Møre Norden endte i april med en oppgang på 0,34 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 0,62 prosent. På enkeltaksjenivå var det Scatec og Frontline som bidro mest positivt i forhold til referanseindeksen.

Denne måneden har vi gjort en del endringer i porteføljen, der vi blant annet har tatt gevinst i Vår Energi og redusert i Securitas, Frontline og Scatec. Videre har vi tatt inn Orkla og finske Kone i porteføljen. Sistnevnte selskap har ikke tatt del i oppturen som har vært for sektoren siste året, aksjen prises til stor rabatt i forhold til sammenlignbare selskaper og det forventes vekst i volum fremover.

Møre Norden har størst eksponering i industri, helse og konsum, og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, Equinor og Mowi. Ved utgangen av mars er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 14,71 og P/B på 2,42. Hittil i år er Møre Norden opp 6,41 prosent, mens referanseindeksen er opp 10,06 prosent.

Møre Utbytte
Møre Utbytte endte denne måneden med en oppgang på 2,03 mens referanseindeksen endte med en oppgang på 3,93 prosent. På enkeltaksjenivå var det Storebrand og Sparebanken Vest som bidro mest positiv til oppgangen, mens Svenske Handelsbanken og DNB Bank trakk i negativ retning.

Vi har denne måneden solgt ut Industrivärden og tatt inn Skanska AB og Telia AB. Skanska AB er et svensk selskap og et av verdens største entreprenør og eiendomsutvikler med oppdrag over hele Europa og USA. Telia AB er Nordens største leverandør av mobiltjenester og betjener over 25 millioner kunder over hele Norden og Baltikum.

Ved utgangen av april er porteføljen priset med en 12m forventet P/E 9,54 og P/B 1,23. Hittil i år er Møre Utbytte opp med 8,49 prosent, mens referanseindeksen er opp 6,64 prosent.

Møre Global
Amerikanske S&P 500 og verdensindeksen falt tilbake i april som følge av økte amerikanske langrenter. Sterkere makroøkonomiske nøkkeltall i april er hovedgrunnen.

Det sterke arbeidsmarkedet og det faktum at inflasjon faller senere enn forventet gjør at den amerikanske sentralbanken må sitte lenger i ro en tidligere forventet. Dette betyr at man nå ser mer 1-2 rentekutt i 2024 mot 5-6 tidligere i år. Det at rentekuttene lar vente på seg skapte en litt negativ stemning i det globale aksjemarkedet gjennom måneden. Dette til tross for at mange selskaper har levert resultater for 1. kvartal som ligger over forventningen.

Møre Global endte denne måneden med en nedgang på 0,6 prosent, mens referanseindeksen, MSCI World, endte med en nedgang på 0,8 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 12,9 prosent, mens referanseindeksen er opp 13,9 prosent.

Møre Obligasjon
Den positive utviklingen i det norske rentemarkedet fortsatte i april. Det er fortsatt bra med kapital inn i det norske kredittmarkedet, noe som bidrar til at kredittspreadene innen high-yield er på historisk lave nivåer, og de fleste nyutstedelser blir gjort på gode vilkår for utstederne.

Av nye emisjoner var vi med på blant andre Color Group AS, som betaler Nibor + 3 prosent, i tillegg til NorgesGruppen ASA og Aker ASA innen Investment Grade-segmentet. 3 måneders Nibor holder seg temmelig stabil, og endte måneden på 4,72 prosent.