Oppgang i både aksjer og renter

Løsningen på situasjonen rundt det amerikanske gjeldstaket bidro til en positiv start på måneden i aksjemarkedene, som ble ytterligere forsterket av en kraftig kursoppgang for de store amerikanske teknologiselskapene. Videre har den økonomiske aktiviteten holdt seg bedre oppe enn ventet flere steder. Det siste gjør imidlertid også at sentralbankenes kamp mot den høye inflasjonen blir vanskeligere og mer langvarig enn tidligere lagt til grunn. Dette har bidratt til tydelige signaler om flere kommende rentehevinger, og en bred oppgang i rentemarkedet. Her hjemme bidrar en svak krone til å gjøre kampen mot inflasjonen enda mer krevende, og Norges Bank hevet styringsrenten med hele 0,5 prosentenheter til 3,75 prosent på rentemøtet 22. juni.

Internasjonalt
Det ble en positiv start på måneden, etter at det 2. juni ble klart at det amerikanske gjeldstaket heves fram til 2025. På den måten unngikk man også denne gangen en situasjon hvor den amerikanske staten gikk i mislighold på sine betalingsforpliktelser. Oppgangen i aksjemarkedet gjennom første halvdel av måneden ble også i stor grad drevet av positive nyheter rundt de store amerikanske teknologiselskapene, og «Kunstig Intelligens» har vært et sentralt investeringstema. Utviklingen den siste halvdelen av juni var mer blandet, men ledende amerikanske aksjeindekser som S&P 500 og NASDAQ 100 endte måneden opp henholdsvis 5,4 og 5,1 prosent. Så langt i år er teknologitunge NASDAQ 100 opp hele 40 prosent. Oppgangen i juni var noe mindre i Europa, hvor tyske DAX endte opp 1,9 prosent og svenske OMX endte opp 2,6 prosent.

Det økonomiske aktivitetsnivået synes flere steder fortsatt å holde seg bedre oppe enn ventet, og arbeidsmarkedet synes fortsatt å være relativt stramt både i USA og store deler av Europa. Dette gjør det mer krevende for sentralbankene å få bukt med den høye inflasjonen, som flere steder fortsetter å overraske på oppsiden. Mens ECB hevet styringsrenten til 3,5 prosent i juni, valgte Federal Reserve å ta en pause i rentehevingene for å få mer informasjon om effekten av tidligere rentehevinger. Budskapet fra begge sentralbankene er at det trolig vil kreve flere rentehevinger før man har tilstrekkelig kontroll på prisutviklingen.

Som en følge signalene fra sentralbankene har rentene steget bredt både i USA og Europa i løpet av juni, og statsrentene med to års løpetid endte måneden opp så mye som 0,5 til 0,6 prosentenheter i flere land. I Storbritannia har renteoppgangen vært enda kraftigere som følge av overraskende høy inflasjons- og lønnsutvikling.

Til tross for at mange økonomier virker overraskende robust mot inflasjon og høyere renter, ser man nå flere steder tegn til at forbruket i husholdningene er i ferd med å avta. Dette gjør trolig at sentralbankene vil gå mer gradvis fram i tiden som kommer, i frykt for at det strammes til for mye.

Norge
En svak utvikling i energisektoren har gjort sitt til at Oslo Børs så langt i år har prestert svakere enn flere andre europeiske børser, og hovedindeksen endte i juni opp 1,0 prosent. Helt siden begynnelsen av mai har oljeprisen holdt seg i et relativt smalt intervall mellom 72 og 78 dollar. Effekten av annonserte produksjonskutt fra Saudi Arabia og Opec+ har hatt liten effekt, noe som kan tyde på at det i hovedsak er en svak etterspørselsside som tynger oljeprisen. Her er nok blant annet den overraskende svake effekten av gjenåpningen av Kina en viktig faktor.

Norges Bank hevet styringsrenten med 0,5 prosentpoeng til 3,75 prosent på sitt rentemøte 22. juni. Samtidig signaliseres det at styringsrenten trolig vil heves til 4,25 prosent i løpet av andre halvår. Både rentehevingen og oppjusteringen av rentebanen var noe større enn markedet ventet på forhånd. Bakgrunnen for budskapet er blant annet at kronekursen fortsatt er svakere enn det Norges Bank tidligere har lagt til grunn, noe som gjør importen av varer og tjenester dyrere, og kampen mot høy inflasjon mer krevende. I løpet av juni styrket imidlertid kronekursen seg med rundt 3,5 prosent målt ved den effektive valutakursen, altså målt mot en kurv av andre valutaer. Euroen handler nå på nivåer rundt 11,60, etter å ha testet nivåer opp mot 12,00 i slutten av mai.

Møre Norge
Møre Norge endte denne måneden opp 0,36 prosent, mens referanseindeksen endte opp 0,05 prosent. På enkeltaksjenivå var det Nordic Semiconductor og sparebanker som bidro mest positivt i forhold til referanseindeksen, mens Norwegian, Schibsted og Equinor bidro mest negativt.

Denne måneden har Kongsberg Gruppen og Crayon kommet inn i porteføljen. Kongsberg Gruppen er et selskap som vokser og blir tildelt kontrakter jevnt og trutt innenfor områder som forsvar, marin og teknologi. Crayon ble tidligere tatt ut på grunn av gevinstsikring, mens aksjen i etterkant har holdt seg på høyere nivåer. Et rykte fra Bloomberg om at selskapet har hyret en strategisk rådgiver satte ytterligere fart på aksjen. Norske Skog og Gjensidige Forsikring har blitt tatt ut av porteføljen. Utover det har Schibsted blitt vektet ned, mens Nordic Semiconductor, Scatec, Salmar, Equinor og Orkla har blitt vektet noe opp.

Møre Norge har størst eksponering i energi og finans, mens de største enkeltinvesteringene er Equinor og DNB. Ved utgangen av juni har Møre Norge en 12m forventet P/E på 9,61 og P/B på 1,47. Hittil i år er Møre Norge opp 1,71 prosent, mens referanseindeksen er opp 3,73 prosent.

Møre Norden
Juni ble totalt sett en bra måned for Møre Norden som endte med en oppgang på 1,63 prosent, mens referanseindeksen endte med en nedgang på 0,96 prosent. Denne måneden var det Vår Energi, Demant og Securitas som bidro mest positivt i forhold til referanseindeksen. Oppgangen i Vår Energi kom etter at selskapet meldte om kjøp av de norske olje- og gasseiendelene til Neptun Energy og med påfølgende flere estimatoppjusteringer.

Resultatsesongen for andre kvartal står for døren, noe som det alltid knyttes spenning til. Med dagens makrobilde blir det også spennende å høre hva selskapene sier om fremtiden.

Denne måneden har vi tatt inn Yara i porteføljen. En kombinasjon av stor utbyttekapasitet og en verdsettelse av selskapet nær historisk lav, handles aksjen nå på attraktive nivåer. Møre Norden har størst eksponering i industri, energi og helse, og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, DSV og Assa Abloy. Ved utgangen av juni har Møre Norden en 12m forventet P/E på 13,18 og P/B på 2,27. Hittil i år er porteføljen opp 19,43 prosent, mens referanseindeksen er opp 15,08 prosent.

Møre Utbytte
Det ble en sterk måned for Møre Utbytte som endte med en oppgang på 3,78 prosent, mens referanseindeksen endte noe bedre med en oppgang på 4,04 prosent. Fokuset fremover vil være selskapenes resultat for andre kvartal. Det forventes gode tall, som fortsatt viser solid rentenetto og lave utlåns tap.

Denne måneden har vi økt posisjon noe i Danske Bank, DNB, Sparebanken Møre, Industrivarden og Tryg, mens vi har redusert i Storebrand, SR-Bank og Nordea. Det var Danske Bank og DNB som bidro mest positivt denne måneden, mens Investor og Gjensidige bidro mest negativt. Ved utgangen av juni har Møre Utbytte en 12m forventet P/E på 9,27 og P/B på 1,14. Hittil i år er porteføljen opp 8,86 prosent, mens referanseindeksen er opp 7,72 prosent.

Møre Global
Teknologiaksjer bidro til en sterk utvikling for amerikanske aksjer og for verdensindeksen. Ny optimisme innen kunstig intelligens bidro til at Nasdaq ledet an for både juni og første halvår med en oppgang på 32 prosent. For Nasdaq indeksen, som er teknologi indeksen i USA, er dette den beste start siden 1983. De syv største selskapene i S&P 500, som alle kan karakteriseres som teknologiselskaper, utgjør nå om lag 28 prosent av S&P 500-indeksen og er også dominante i verdensindeksen. Når disse selskapene går bra, drar det med seg hele det globale markedet.

Den norske kronen styrket seg mot euro, dollar og gull i juni etter å ha svekket seg betydelig de første fem månedene av året.

Møre Global endte med en oppgang på 0,77 prosent denne måneden, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 1,55 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 23,19 prosent, mens referanseindeksen er opp 22,74 prosent.

Møre Obligasjon
I rentemarkedet hadde vi igjen en god måned. Vi så flere utstedelser av fondsobligasjoner, blant andre Sparebank 1 Midt-Norge som hentet 300 mill. på Nibor + 3,9 prosent og SR-bank med både fastrente på 7,79 prosent og flytende rente på Nibor + 4 prosent. Med høyere renteforventninger fortsatte pengemarkedsrenten Nibor å stige i juni fra litt under 4 prosent til 4,4 prosent ved utgangen av måneden. Med andre ord får man en stadig høyere løpende rente da de fleste av våre obligasjoner har flytende rente med en fast margin over Nibor.