Oppturen fortsetter på Oslo Børs

Signaler om at amerikansk økonomi er i ferd med å gire ned et hakk, bidro derfor til en sterk åpning på mai måned i aksjemarkedet. Blant annet var sysselsettingsveksten i april måned en god del svakere enn ventet. Samtidig falt inflasjonen videre i april, i tråd med forventningene, etter noen måneder med ubehagelige overraskelser på oppsiden. Den umiddelbare faren for en omfattende eskalering i Midtøsten avtok også gjennom måneden, og bidro til noe større risikoappetitt.

Mot slutten av måneden mistet den gode stemningen noe av sitt momentum, rentene kom opp igjen og aksjeindeksene falt litt tilbake. Denne utviklingen har fortsatt også inn i de første dagene i juni.

Mai måned sett under ett steg likevel den amerikanske brede aksjeindeksen S&P 500 4,8 prosent. Sterke tall fra databrikkeprodusenten NVIDIA bidro til å løfte avkastningen i teknologitunge Nasdaq til 6,3 prosent. Oslo Børs hadde også nok en sterk måned og steg hele 5,1 prosent. Så langt i år har de ledende amerikanske og europeiske aksjeindeksene steget 10-12 prosent.

Utviklingen i rentemarkedet var mer blandet. Både lange og korte amerikanske renter falt, mens europeiske renter endte måneden marginalt høyere. Hos våre naboer i Sverige fikk vi det første rentekuttet på åtte år, da de reduserte styringsrenten fra 4,0 til 3,75 prosent i begynnelsen av måneden. Den europeiske sentralbanken er ventet å følge etter på rentemøtet 6. juni, mens Fed trolig vil avvente til høsten før rentekutt blir aktuelt.

Norges Banks renteprognose fra mars indikerer at det første rentekuttet her hjemme kommer til høsten. På det mellomliggende rentemøtet 3. mai ble det ikke lagt fram nye prognoser, men budskapet er at første rentekutt trolig vil skyves noe ut i tid. Det pekes i denne forbindelse på fire hovedfaktorer: svakere kronekurs, sterkere enn ventet lønnsvekst, høyere renteforventninger hos våre handelspartnere og jevnt over en sterkere utvikling i norsk økonomi. Gjennom mai måned har den norske krona styrket seg fire prosent mot euroen og nesten seks prosent mot amerikanske dollar. Den importveide kronekursen er nå om lag halvannen prosent sterkere enn Norges Bank anslo som gjennomsnitt for andre kvartal. Dette har dermed blitt et svakere argument for å skyve på rentekuttet.

Møre Norge
Møre Norge endte i mai opp 4,22 prosent, mens referanseindeksen endte opp 5,19 prosent. På enkeltaksjenivå var det Kongsberg Gruppen, Storebrand og Orkla som bidro mest positivt til oppgangen.

Denne måneden har vi tatt Elopak inn i porteføljen. Selskapet, som er leverandør av kartongemballasje og fylleutstyr, tror vi har gode vekstmuligheter fremover. Videre har vi økt i Tomra, Grieg Seafood og Yara samt redusert i Scatec etter sterk kursoppgang. Crayon og Norsk Hydro er tatt inn igjen på nytt, mens Aker Solutions er tatt ut av porteføljen etter gevinstsikring.

Møre Norge har størst eksponering i finans etterfulgt av konsum og energi. De største enkeltinvesteringene er Equinor og Storebrand. Ved utgangen av mai er Møre Norge priset med en 12m forventet P/E på 12,85 og P/B på 1,74. Hittil i år er Møre Norge opp 13,62 prosent, mens referanseindeksen er opp 12,14 prosent.

Møre Norden
Etter en turbulent måned med til dels store utslag i valutakurser og den amerikanske 10 års renten, endte Møre Norden med en oppgang på 0,33 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 1,26 prosent. På enkeltaksjenivå var det Frontline, Orkla og Equinor som bidro mest positiv til oppgangen, mens Neste og Demant trakk i negativ retning.

Denne måneden har vi redusert i Frontline og tatt inn det svenske stålselskapet SSAB i porteføljen. Sistnevnte leverte sterke tall for første kvartal, guidet positivt for andre kvartal og det forventes at aksjekursen vil ta seg opp etter å ha vært svak en periode.

Møre Norden har størst eksponering i industri, helse og konsum og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, Equinor og Mowi. Ved utgangen av mai er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 15,1 og P/B på 2,31. Hittil i år er Møre Norden opp 6,94 prosent, mens referanseindeksen er opp 11,45 prosent.

Møre Utbytte
Møre Utbytte endte denne måneden med en oppgang på 1,96 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 3,4 prosent. På enkeltaksjenivå var det DNB, Storebrand og Sparebank 1 SMN som bidro mest positiv til oppgangen, mens Skanska, Tryg og Sparebanken Møre trakk i negativ retning.

Alle selskapene har nå levert tall for første kvartal. Bankene fortsetter å levere gode resultat, selv med svakere inntekter, lavere utlånsvekst og økende kostnader. Det vil spesielt være fokus på utviklingen i rentemargin og kostander fremover. Finans sektoren burde fortsatt være en god investering.

Ved utgangen av mai er porteføljen priset med en 12m forventet P/E 9,97 og P/B 1,29. Hittil i år er Møre Utbytte opp med 10,74 prosent, mens referanseindeksen er opp 10,26 prosent.

Møre Global
Det brede aksjemarkedet hadde nok en sterk måned i mai. Her hjemme steg Oslo Børs med 5,2 prosent godt hjulpet av en bred oppgang i råvarepriser og et sterkt shipping marked.

Den økonomiske veksten i USA viser nå litt tegn til svakhet, samtidig som inflasjonen holdt seg stabil. Disse nyhetene tyder på at Fed kan være på rett spor når det gjelder å dempe inflasjonen. Globalt steg verdensindeksen målt ved MSCI World Index (NOK) med 3,9 prosent og det amerikanske aksjemarkedet steg 4,8 prosent (S&P 500 USD).

Møre Global endte denne måneden ned 1,13 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 11,2 prosent, mens referanseindeksen er opp 11,75 prosent.

Møre Obligasjon
Mai ble enda en sterk måned i det norske høyrentemarkedet. Det var høy aktivitet i primærmarkedet, men lite nyutstedelser i norske kroner. Vi ser også ganske høye marginer på en del nye utstedelser, noe som reflekterer utstedere med høyere risiko, og ikke en spreadutgang i markedet.

Av nye emisjoner deltok vi blant annet i en ny fondsobligasjon i SR-bank, og en utvidelse av Klaveness Combination Carriers (KCC) sitt eksisterende lån med forfall i 2028. 3 måneders Nibor holdt seg ganske stabilt på ca. 4,7 prosent gjennom måneden.