Oslo Børs viser styrke

I USA falt kjerneinflasjonen, dvs. konsumprisveksten de siste 12 måneder utenom matvarer og energi, fra 5,3 prosent i mai til 4,8 prosent i juni. Dette var klart lavere enn ventet. Videre begynner markedene å øyne at rentetoppen nærmer seg i flere land. For Oslo Børs bidro også en oppgang i oljeprisen på 10 USD pr, fat til å bedre risikoviljen.

I kjølvannet av dette har den norske kronen styrket seg kraftig. I begynnelsen av måneden lå kronekursen i overkant av kr. 11,70 mot euro mens den nå ligger rundt kr. 11,20. I tillegg bidro økte renteforventninger som følge av den sterke hjemlige prisveksten i forrige måned til å løfte kronen. I juni kom kjerneinflasjonen i Norge, dvs. konsumprisveksten de siste 12 måneder utenom avgifter og justert for energivarer, opp i 7,0 prosent. Dette er den høyeste kjerneinflasjonen som er blitt målt.

Når det gjelder rentemøter i juli har to av de sentralbankene vi følger tettest økt sine styringsrenter en gang. På rentemøtet 26. juli økte den amerikanske sentralbanken intervallet for styringsrenten Fed funds med 0,25 prosentpoeng til 5,25 – 5,50 prosent. Selv om prisveksten har falt er den fortsatt for høy i forhold til inflasjonsmålet på 2 prosent. Dessuten holder arbeidsmarkedet seg stramt. Det ble ikke gitt noen signaler om renteutviklingen fremover. Denne vil avhenge av de innkomne data.

Dette innebærer mer spesifikt at den videre renteutviklingen vil avhenge av inflasjonsutviklingen og andre nøkkeltall av betydning for rentesettingen. Ikke minst vil utviklingen på arbeidsmarkedet og utviklingen i produksjon og etterspørsel være av stor betydning. Sentralbanken meddelte at den også vil ta hensyn til at det tar tid før man ser de samlede virkningene av renteøkningene.

Den europeiske sentralbanken (ESB) økte sin innskuddsrente med 0,25 prosentpoeng til 3,75 prosent på rentemøtet 27. juli. Som for den amerikanske sentralbankens vedkommende vil den videre renteutviklingen avhenge av de innkomne nøkkeltall, særlig inflasjonstallene. ESB styrer i likhet med Federal Reserve og Norges Bank mot et inflasjonsmål på 2 prosent. I juni var konsumprisveksten i eurosonen, målt over de siste 12 måneder, på 5,5 prosent.

Det er rentebeslutning i Norges Bank 17. august. Styringsrenten vil da trolig bli økt med 0,25 prosentpoeng til 4,00 prosent. Siden det forrige rentemøtet har altså den norske kronen styrket seg. Dette trekker importprisene, og dermed den samlede konsumprisveksten ned. På den annen side holder ledigheten seg lav og inflasjonen er som nevnt svært høy. I pengemarkedet prises det derfor inn en renteheving på 0,25 prosentpoeng. Dessuten prises det inn 60 prosent sannsynlighet for at økningen kan bli på ytterligere 0,25 prosentpoeng.

Møre Norge

Juli ble en sterk måned for Møre Norge og porteføljen endte med en oppgang på hele 4,46 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 3,05 prosent. På enkeltaksjenivå var det Scatec, Aker Solutions og Nordic Semiconductor som bidro mest positivt i forhold referanseindeksen, mens TGS Nopec, Aker BP og DNB bidro mest negativt.

Møre Norge har størst eksponering i finans, energi og konsum, og de største enkeltinvesteringene er Equinor, Frontline og DNB. Ved utgangen av juli har Møre Norge en 12m forventet P/E på 10,74 og P/B på 1,54. Hittil i år er Møre Norge opp 6,56 prosent, mens referanseindeksen er opp 6,90 prosent.

Møre Norden

Mens Oslo Børs viste styrke denne måneden, var det derimot tyngre stemning på de øvrige nordiske børsene, og Møre Norden endte ned 3,28 prosent, mens referanseindeksen endte ned 3,60 prosent. På enkeltaksjenivå var det Demant, Ørsted og Essity som bidro mest negativt i forhold til referanseindeksen, mens Scatec, Frontline og Dometic bidro mest positivt.

Kursfall i teknologiselskapet Hexagon AB ble i slutten av måneden forklart med en analyse der selskapet blir anklaget for å ha overdrevet selskapets organiske vekst over tid. Vi valgte derfor inntil videre å ta aksjen ut av porteføljen. Utover dette har vi økt posisjonen i Novo Nordisk.

Møre Norden har størst eksponering i industri, energi og helse, og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, Frontline og Volvo AB. Ved utgangen av juli har Møre Norden en 12m forventet P/E på 13,2 og P/B på 2,3. Hittil i år er porteføljen opp 15,81 prosent, mens referanseindeksen er opp 10,94 prosent.

Møre Utbytte

Møre Utbytte endte denne måneden ned 0,27 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 1,45 prosent. De store nordiske bankene leverte som ventet gode tall, mens nordisk forsikring kom inn noe svakere. De største sparebankene kommer med tall for andre kvartal i midten av august.

Denne måneden har vi tatt gevinst og redusert noe i DNB og Danske Bank. De beste bidragsyterne i juli var DNB, Storebrand og Aker, mens Tryg, Danske Bank og Investor var svakest. Møre Utbytte har størst eksponering i Sparebank 1 SMN, DNB og Investor. Ved utgangen av juli har porteføljen en 12 m forventet P/E på 9,68 og P/B på 1,19. Hittil i år er Møre Utbytte opp 8,56 prosent, mens referanseindeksen er opp 9,28 prosent.

Møre Global

Den norske kronen fortsatte å styrke seg både mot dollar og euro i juli, og selv om stemningen i finansmarkedene var god, bidro styrkingen negativt for globale aksjer målt i norske kroner. Dette gjelder også for Møre Global som endte denne måneden ned 1,99 prosent, mens referanseindeksen, MSCI World, endte i samme periode ned 2,19 prosent.

Møre Obligasjon

Som forventet i juli var det feriestemning og en veldig rolig måned i rentemarkedet. Ingen nye utstedelser og også svært lite aktivitet i annenhåndsmarkedet. Selv om kursbevegelsene har vært forholdsvis sidelengs denne måneden ser vi en fin oppgang med en 3 måneders Nibor som endte måneden på 4,68 prosent. Det amerikanske og europeiske høyrentemarkedet styrket seg en del i juli, og dette kan bidra positivt til det norske markedet. I august forventer vi høyere aktivitet, og en del nye utstedelser i slutten av måneden.