Rentekuttene lar vente på seg

Utviklingen går imidlertid i riktig retning, og markedet har tro på at sentralbankene har mer eller mindre stø kurs mot første rentekutt. Etter to måneder med tydelig renteoppgang, var utviklingen mer blandet i mars. Både korte og lange renter endte måneden opp i USA, mens de falt noe i Europa.

Den sveitsiske sentralbanken ble først ut blant de vestlige landene, da de noe overraskende reduserte styringsrenten til 1,5 prosent i mars. Kommunikasjonen fra den europeiske og amerikanske sentralbanken peker i retning av at de planlegger å følge etter på denne siden av sommeren. Også den svenske Riksbanken har indikert at de vil begynne på rentenedgangen i mai eller juni, betinget at inflasjonen fortsetter å falle. Det er imidlertid utsikter til at rentenedgangen de fleste steder vil bli mer gradvis enn man tidligere har sett for seg. I USA og euroområdet priser rentemarkedet nå inn henholdsvis tre og fire rentekutt i løpet av året.

Her hjemme vil det nok ta noe lenger tid før vi får det første rentekuttet. Kommunikasjonen fra Norges Bank på rentemøtet i mars, tyder på at renten blir liggende på dagens nivå i alle fall fram til høsten. Videre er det ventet at det blir med ett, eller høyst to, rentekutt i år. En åpenbar bekymring for Norges Bank er at den norske krona skal fortsette den svake trenden vi har sett så langt i år. I løpet av mars svekket kronekursen seg ytterligere 1,2 prosent målt ved den importveide kronekursen. Vedvarende svak krone, kombinert med en høy lønnsvekst, kan gjøre at rentekuttene blir skjøvet enda lenger ut i tid.

Aksjemarkedet synes på sin side å være tilfreds med at utsiktene til en «myk landing» fortsatt er intakt. Mars ble dermed nok en måned med oppgang i de ledende amerikanske og europeiske aksjeindeksene. Med det har den brede amerikanske indeksen, S&P 500, nå steget fem måneder på rad. Oppgangen i mars var på 3,0 prosent, og den samlede oppgangen i første kvartal på 11,5 prosent.

Oslo Børs har hatt en litt treg start på året, etter at flere store olje- og gasselskaper falt markert i februar. I mars steg imidlertid hovedindeksen 4,9 prosent, noe som bringer avkastningen i første kvartal til 1,6 prosent. Oppgangen på Oslo Børs må sees i lys av at oljeprisen har steget, blant annet som følge av geopolitiske forhold i Ukraina og Midtøsten. I skrivende stund er oljeprisen nær 90 dollar per fat, det høyeste nivået siden i fjor høst.

Møre Norge
Mars ble en god måned også for Møre Norge og porteføljen endte med en oppgang på 4,38 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang 4,55 prosent. På enkeltaksjenivå var det Equinor, Subsea 7 og TGS som bidro mest, mens Nordic Semiconductor og Mowi trakk i negativ retning.

Denne måneden har vi sikret gevinst i Schibsted og Subsea 7. I tillegg har vi økt posisjonene Europris, Yara og Aker BP.

Møre Norge har størst eksponering i energi og finans. De største enkeltinvesteringene er Mowi og Frontline. Ved utgangen av mars er Møre Norge priset med en 12m forventet P/E på 10,10 og P/B på 1,57. Hittil i år er Møre Norge opp 3,36 prosent, mens referanseindeksen er opp 3,15 prosent.

Møre Norden
Mars ble en god måned for Møre Norden og porteføljen endte med en oppgang på 4,01 prosent, mens referanseindeksen, VINX, endte med en oppgang på 4,86 prosent. På enkeltaksjenivå var det Novo Nordisk, Volvo AB og Equinor som bidro mest, mens Nibe Industrier og Mowi trakk i negativ retning.

Denne måneden har vi gjort en trade i Vår Energi, økt i Telenor og etter fin kursutvikling har vi halvert eksponeringen i Demant.

Møre Norden har størst eksponering i industri, energi og helse, og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, Securitas og Frontline. Ved utgangen av mars er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 14,13 og P/B på 2,76. Hittil i år er Møre Norden opp 5,84 prosent, mens referanseindeksen er opp 9,39 prosent.

Møre Utbytte
Møre Utbytte endte denne måneden med en oppgang på 2,68 prosent*, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 3,30 prosent. På enkeltaksjenivå var det Aker og Storebrand som bidro mest positiv til oppgangen, mens de svenske bankene trakk i negativ retning.

Aker aksjen har vært svak i en lang periode, men fikk et solid løft i mars, da Akers underliggende selskaper har vist god utvikling denne måneden.

Ved utgangen av mars er porteføljen priset med en 12m forventet P/E 10,23 og P/B 1,22. Hittil i år er Møre Utbytte opp med 6,18 prosent*, mens referanseindeksen er opp 2,94 prosent.

*Vi gjør oppmerksom på at ovennevnte avkastning i Møre Utbytte viser inklusivt utbytte for de av selskapene som er gått ex utbytte. Dette fremkommer ikke i kunderapportene før utbetalingene skjer i april.

Møre Global
Første kvartal av 2024 er unnagjort og det økonomiske bildet vi hadde på slutten av 2023 fortsetter. Vekstutsiktene for USA oppjusteres videre, mens de for eurosonen har falt ytterligere. Rentekutt fra den amerikanske sentralbanken (Fed) lar vente på seg og det samme gjelder her hjemme. Til tross for dette, har de globale aksjemarkedene taklet utsettelsene av rentekutt godt.

S&P 500 endte mars med oppgang for måneden, den femte måned på rad med økning. En slik månedsserie har bare funnet sted en gang siden århundreskiftet. I mars steg S&P 500 med 3,1 prosent og indeksen er opp med 10,2 prosent siden årsskiftet. Møre Global endte denne måneden med en oppgang på 4,8 prosent, mens referanseindeksen, MSCI World, endte med en oppgang på 4,7 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 13,6 prosent, mens referanseindeksen er opp 14,4 prosent.

Møre Obligasjon
Mars ble enda en god måned i det norske kredittmarkedet, Vi har sett en økning i aktiviteten i primærmarkedet, med flere nye utstedelser den siste tiden. Dette bør bidra til å balansere tilbud og etterspørsel litt bedre, men vi vil likevel ikke utelukke ytterligere fall i kredittpåslagene, og dermed kursgevinst, på kort sikt.

Vi deltok i nye emisjoner i blant andre Gjensidige Forsikring, Sparebanken Møre og transportselskapet DFDS denne måneden. 3 måneders Nibor avsluttet måneden marginalt høyere enn ved inngangen på måneden, og endte på 4,73 prosent.