Sterk norsk børs i et mer urolig marked

Geopolitisk uro i Midtøsten kom igjen i fokus, samtidig som investorene måtte forholde seg til stigende lange renter og spørsmål rundt verdsettelsen av globale teknologiaksjer.

Oslo Børs skilte seg positivt ut med en oppgang på 5,8 prosent gjennom måneden. Det stod i kontrast til utviklingen internasjonalt, der verdensindeksen falt 3,8 prosent målt i norske kroner, mens amerikanske aksjer falt 4,3 prosent. Fremvoksende markeder hadde den svakeste utviklingen med en nedgang på 7,5 prosent.

Forskjellen skyldtes i stor grad utviklingen i energimarkedene. Etter fallet i juni steg oljeprisen igjen som følge av fornyet usikkerhet rundt energiforsyningen fra Midtøsten. Dette ga støtte til den norske børsen, mens svakere utvikling innen teknologi bidro til å trekke de globale markedene ned.

Rentemarkedene hadde en mer blandet utvikling. Lange renter steg videre, særlig i USA, noe som kan legge press på høyt verdsatte vekstselskaper. Samtidig holdt det norske kredittmarkedet seg robust, og nordiske høyrenteobligasjoner leverte fortsatt positiv avkastning gjennom måneden.

Selv om markedsutsiktene fortsatt støttes av solid økonomisk aktivitet og gode selskapsresultater, er verdsettelsen i deler av aksjemarkedet høy. Utviklingen i renter, energipriser og geopolitikk vil derfor være viktige faktorer å følge gjennom høsten.

Møre Norge

Møre Norge endte opp 5,1 prosent i juli, mens referanseindeksen endte opp 4,86 prosent.

Overvekt i Tomra, Salmar og Kid bidro positivt relativt til indeksen, og overvekt i Nordic Semiconductor og Scatec bidro negativt denne måneden.

Equinor bidro mest positivt til avkastningen totalt sett, og vi har måttet redusere vår eksponering gjennom måneden da vi maksimalt kan ha 10 prosent.

Oslo Børs utviklet seg positivt gjennom måneden, og fortsatte den sterke utviklingen hittil i år. Oppgangen var bredt basert, støttet av sterke kvartalsresultater, med særlig sterke bidrag fra energi- og finanssektoren.

Vi har økt eksponeringen i DOF, Yara og Telenor i løpet av måneden, samt solgt ned noe av overvekten i Gjensidige.

Møre Norge har ved utgangen av juli fortsatt størst eksponering i finans, etterfulgt av energi. De største enkeltposisjonene er Equinor, Kongsberg Gruppen, DNB og Storebrand. Møre Norge er priset med en 12m forventet P/E på 13,88 og P/B på 2,05. Hittil i år er Møre Norge opp 14,12 prosent, mens referanseindeksen er opp 18,47 prosent.

Møre Utbytte

Oppgangen fortsatte i juli, Møre Utbytte steg 4,02 prosent, mens referanseindeksen steg 4,62 prosent.

Forsikringsselskapene leverte som forventet gode tall for andre kvartal. Resultatene var preget av solid lønnsomhet, fortsatt premievekst og få større skadehendelser, som bidro til en sterk utvikling i perioden.

DNB rapporterte noe svakere enn forventet. Banken leverte fortsatt høy lønnsomhet, men netto renteinntekter kom inn lavere enn ventet som følge av marginpress og økt konkurranse. Aksjen falt på tallene og vi benyttet anledningen til å øke posisjon vår noe, og kursen tok seg fint inn igjen i løpet av måneden. DNB er fortsatt porteføljens største investering.

De beste bidragsyterne denne måneden var Sparebanken 1 Sør- Norge, Aker og Storebrand mens Investor, Industrivärden og Protector Forsikring bidro svakest til avkastningen.

Ved utgangen av juli var porteføljen priset til en forventet P/E på 12,65 og en P/B på 1,69 (12 måneder frem i tid). Hittil i år er Møre Utbytte opp 10,52 prosent, mens referanseindeksen er opp 9,62 prosent

Møre Norden

Møre Norden endte i juli med en nedgang på 0,16 prosent, mens referanseindeksen endte med en nedgang på 2,30 prosent. På enkeltaksjenivå var det Equinor, SEB, MOWI, Indutrade og Volvo som bidro mest positivt, mens Nokia, Ericsson, DSV og Novo Nordisk bidro mest negativt.

I juli leverte flere selskaper i porteføljen resultat for 2. kvartal, og det ga til dels store negative kursutslag på rapporteringsdagen. Selv om tallene og utsiktene ikke var spesielt svake, endte blant andre DSV, Ericsson, Kongsberg Gruppen og Sandvik kraftig ned.

I løpet av juli har vi økt i Kongsberg Gruppen og Ericsson, redusert i Beijer Ref., Atlas Copco og SEB og tatt inn Telenor. Videre reduserte vi posten i Nokia tidlig i måneden og tok inn igjen noe etter at aksjen falt utover måneden. Kursfallet kom som følge av sektorrotasjon, gevinstsikring og usikkerhet rundt den tradisjonelle telekomvirksomheten. Aksjen kom ytterligere ned etter 2. kvartalstallene selv om det var flere lyspunkter i rapporten enn det den negative kursreaksjonen skulle tilsi.

Møre Norden har ved utgangen av juli størst eksponering i industri, konsum og helse. De største enkeltposisjonene er Novo Nordisk, Volvo og Atlas Copco. Møre Norden er priset med en 12m forventet P/E på 15,6 og P/B på 2,3. Hittil i år er Møre Norden opp 1,61 prosent, mens referanseindeks er opp 1,81 prosent.

Møre Obligasjon

Juli ble en ny stabil god måned for Møre Obligasjon, med små bevegelser i kredittpåslagene. Som vanlig er det lite aktivitet både i primærmarkedet og i annenhåndsmarkedet i sommerferien, og vi har ikke deltatt i noen nye emisjoner. 3 måneders Nibor steg fra 4,57 til 4,62 prosent i løpet av måneden.