Sterk start på 2025

Lavere enn ventet amerikansk inflasjon fikk aksjemarkedene til å puste lettet ut. Samtidig synes det som at markedet lenge valgte å fokusere på de næringsvennlige sidene av Trumps politikk, som blant annet inkluderer deregulering og skattekutt.

Stemningen var også bedre i Europa enn i USA. Dette henger trolig sammen med at mange markedsaktører roterte seg bort fra «dyre» amerikanske teknologiaksjer over i sektorer og land som synes å være mer nøkternt priset i historisk sammenheng. Samtidig skyldes det nok at markedet lenge øynet håp om at en fullskala handelskrig kunne unngås.

Dette skapte en bred oppgang i aksjemarkedene, også utenfor den amerikanske teknologisektoren som var fjorårets store vinner. Den brede europeiske indeksen steg 6,9 prosent måneden sett under ett, mens den tyske Dax-indeksen endte opp 9,2 prosent. Også Oslo Børs hadde en solid måned med en oppgang på 6,3 prosent.

Den brede amerikanske indeksen S&P 500 steg mer beskjedne 2,3 prosent. Det må sees i lys av et betydelig fall i enkelte store selskaper etter at den kinesiske språkmodellen «DeepSeek» ble lansert mot slutten av måneden. Dette er positivt i det store bildet, da det viser at kunstig intelligens kan bli tilgjengelig for en langt lavere kostnad enn tidligere ventet. Samtidig er det negativt for enkeltselskaper, deriblant de som leverer hardware for bruk innenfor dette området. Eksempelvis så vi at databrikkeprodusenten NVIDIA falt 17 prosent da DeepSeek ble lansert.

I rentemarkedet var det store svingninger gjennom måneden. Amerikanske renteforventninger steg først som følge av sterke tall fra arbeidsmarkedet, men falt senere som følge av lavere enn ventede inflasjonstall. Samlet sett var amerikanske renter lite endret gjennom måneden, mens europeiske renter stort sett endte litt lavere.

De første dagene av februar har vi sett store svingninger i aksje- og rentemarkedet, etter at Trump har vist at han mener alvor med truslene om økt importtoll. 1. februar ble det varslet 25 prosent importtoll på både meksikanske og canadiske varer, og 10 prosent på kinesiske varer. Senere kom det meldinger om at innføringen av tollsatsene er utsatt som følge av forhandlinger mellom USA og de respektive motpartene. Trump viser med dette at han er villig til å blande politikkområder og bruke toll for å oppnå andre målsetninger. Dette skaper en uforutsigbar situasjon, noe finansmarkedene liker heller dårlig.

Enn så lenge er markedsreaksjonene knyttet til de siste dagers handelspolitiske utspill relativt moderate. Det er imidlertid grunn til å tro at vi går inn i en periode hvor vi kan få betydelige svingninger knyttet til dette temaet.

Møre Norden
Møre Norden endte januar opp 5,36 prosent, mens referanseindeksen endte opp 4,97 prosent. På enkeltaksjenivå var det Frontline, MOWI og Volvo som bidro mest positivt, mens Ørsted, DSV og Essity bidro mest negativt.

Denne måneden er Neste og Ørsted tatt ut av porteføljen, sistnevnte etter at selskapet nok engang meldte om forsinkelser og store kostnadsoverskridelser knyttet til prosjekt i USA. Videre er Nokia tatt inn i porteføljen og utover dette har vi økt posisjonene i Essity og Novo Nordisk.

Møre Norden har størst eksponering i industri, helse og energi og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, Securitas og Equinor. Ved utgangen av januar er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 13,2 og P/B på 2,1.

Møre Norge
Møre Norge endte januar opp 7,06 prosent, mens referanseindeksen endte opp 6,71 prosent. På enkeltaksjenivå var det Frontline, MOWI og Gjensidige Forsikring som bidro mest positivt, mens Hexagon Composites og Elopak bidro mest negativt.

Denne måneden er det gjort ulike tilpasninger i porteføljen, og av de større endringene er Elopak og Europris gått ut etter å ha gitt gode bidrag i 2024. Aker Solutions og Tomra har fått innpass i porteføljen, førstnevnte etter å ha meldt om nye større kontrakter i måneden, sistnevnte etter at det regulatoriske i Storbritannia kom et stort steg videre mot installering av panteautomater.

Møre Norge har størst eksponering i energi etterfulgt av finans. De største enkeltinvesteringene er Equinor, Mowi og Yara. Ved utgangen av januar er Møre Norge priset med en 12m forventet P/E på 12,25 og P/B på 1,67.

Møre Utbytte
Det har vært en meget god start på 2025 og Møre Utbytte endte opp 6,26 prosent i januar, mens referanseindeksen endte opp 7,24 prosent.

Gjensidige Forsikring, SpareBank 1 Midt Norge, SpareBank 1 Sør-Norge og Nordea bidro mest positivt, mens Tryg var det eneste selskapet som bidro negativt. Selskapet leverte svakere tall for fjerde kvartal enn forventet, men annonserte imidlertid gode utbytter fremover. Flere av selskapene i porteføljen har kommet med sterke rapporter for 2024 og indikerer høye utbytte utbetalinger.

Etter at Møre Utbytte har vært ute av eiendomsaksjer i flere år har vi nå tatt inn en liten post i Entra. Selskapet eier og drifter kontorer og næringseiendommer i Oslo, Bergen, Drammen, Sandvika og Stavanger, der over 50 prosent er utleid til offentlige leietagere.

Ved utgangen av januar er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 11,54 og P/B på 1,40.

Møre Global
Ny president i USA, frykt for økte tollsatser i viktige regioner og AI-nyheter fra Kina preget markedet i januar. Det globale aksjemarkedet hadde likevel en sterk åpning på året med verdensindeksen opp 3,8 prosent målt ved MSCI World Index (NOK). Trenden med den gode utviklingen fra 2024 fortsatte dermed inn i 2025.

Europeiske aksjer steg hele 8,0 prosent målt ved Euro Stoxx 50 (EUR) og amerikanske aksjer endte opp 3,2 prosent målt ved S&P 500 (USD).

Møre Globale endte denne måneden opp 2,84 prosent, mens referanseindeksen, MSCI World, endte opp 2,9 prosent.

Møre Obligasjon
I kredittmarkedet ble starten på 2025 en fortsettelse av 2024, med positive markeder og solid risikoappetitt. Vi ser fortsatt stor etterspørsel etter norske høyrenteobligasjoner, og det har vært utstedt store volum i nye emisjoner.

Vi er temmelig selektive, spesielt i forhold til kredittrisiko, men har deltatt i blant annet Pelagia Holding AS, SuperOffice AS og SalMar ASA. 3 måneders Nibor endte måneden på 4,54 prosent.

Møre Aksjefond
Møre Aksjefond endte opp 3,1 prosent i januar som var omtrent på linje med referanseindeksen som endte opp 3,2 prosent.

Fremvoksende markeder har startet året svakt, da tollsatser slår negativt for disse landene, samtidig som det kun er Mexico som er hardt rammet. Det forventes at effekten på mange andre land vil være mindre, og at flere regionale markeder kan gjøre det bra i år, og kanskje bedre enn USA og de «fabelaktige 7» største aksjene.

*Møre Aksjefond består av fondet SBM Norne Aksje.

Møre Rentefond
Møre Rentefond endte opp 1 prosent i januar. Det er en bra månedlig renteavkastning og det speiler både relativt høy løpende rente i Møre Rentefond, rundt 5,5 prosent, og at kredittpåslagene kom litt inn gjennom januar.

De lange rentene steg etter at Trump ble valgt som president frem til rundt 15. januar, men har siden kommet noe ned igjen. For januar som helhet var den norske tiårs statsobligasjonsrenten omtrent uendret.

*Møre Rentefond består av fondet SBM Norne Rente.