Sterkt marked i Norden

Utviklingen i Europa var preget av svingninger, men med kursoppgang som helhet for måneden. Det var frykten for høy inflasjon, høyere renter og svakere vekst som i noe ulik grad påvirket aksjemarkedene. Oljeprisen svingte mye, men endte måneden tilnærmet uendret.

Videre steg de langsiktige amerikanske og europeiske rentene som følge av høyere konsumprisvekst enn ventet og en heving av markedenes forventninger til den videre oppgangen i sentralbankenes styringsrenter. Ved månedsskiftet var det forventninger om at den amerikanske sentralbanken og Den europeiske sentralbanken (ESB) vil øke renten med ytterligere 0,75 og 1,50 prosentpoeng.

Markedets renteforventninger kan imidlertid raskt bli lavere dersom produksjon og etterspørsel i de ulike økonomiene stopper opp eller dersom inflasjonen begynner å falle. Skulle det motsatte skje vil markedets renteforventninger igjen bli hevet. Dette gjenspeiler at det er den løpende økonomiske utviklingen som vil styre rentesettingen fremover. Usikkerheten fremover er dermed stor.

Det neste rentemøtet i Norges Bank finner sted 23. mars. Alt tyder på at styringsrenten da vil bli økt med 0,25 prosentpoeng til 3,00 prosent. Samtidig legger sentralbanken frem en ny pengepolitisk rapport. Rapporten inneholder en prognose for styringsrenten, den såkalte rentebanen. Denne vil åpenbart bli hevet. I rentebanen fra desember i fjor var rentetoppen for styringsrenten på 3 prosent.

Den norske kronen endte noe svakere etter relativt store svingninger. Trolig bidro det faktum at internasjonale styringsrenter, ikke minst de europeiske, forventes til å ligge høyere enn Norges Banks styringsrente utover våren og sommeren til dette. Ved månedsskiftet var det priset inn i markedet at Norges Bank vil øke styringsrenten med ytterligere 1,00 prosentpoeng til 3,75 prosent.

Møre Norge

Møre Norge endte denne måneden opp 3,05 prosent, mens referanseindeksen endte opp 3,21 prosent. På enkeltaksjenivå var det Sparebank1 SMN, Aker Solutions og Sparebank1 Nord-Norge som bidro mest positivt i forhold til referanseindeksen, mens Lerøy Seafood og DNB bidro mest negativt.

Denne måneden har Salmar og Norwegian kommet inn i porteføljen, mens Tomra og siste rest av Europris har blitt tatt ut. Videre har porteføljen vektet seg litt opp i Nordic Semiconductor og Norske Skog, samt vektet litt ned i Wallenius Wilhelmsen og TGS. Møre Norge har størst eksponering i finans og energi, mens de største enkeltinvesteringene er Sparebank1 SMN, Yara, Telenor og MOWI. Ved utgangen av februar har Møre Norge en 12m forventet P/E på 10,43 og P/B på 1,58.


Hittil i år er porteføljen opp 5,88 prosent, mens referanseindeksen er opp 6,32 prosent.

Møre Norden

I det nordiske markedet var det aksjene i Sverige som bidro til størst oppgang for Møre Norden i februar. Porteføljen endte med en oppgang på 4,38 prosent, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 4,94 prosent. Fasit etter at selskapene har levert 4. kvartalstall for 2022 har vært jevnt over gode og dermed bidratt til den positive stemningen. På sektornivå var det industri og energi som bidro mest positivt i forhold til referanseindeksen, mens det på enkeltaksjenivå var Frontline, Demant og DSV.

Etter sterk oppgang i februar valgte vi å ta gevinst i Frontline og Nibe og erstattet disse med å gå inn i Securitas og Electrolux og økte posisjonene i Vår Energi og Telenor. Møre Norden har størst eksponering i industri, energi og konsum og de største enkeltinvesteringene er Assa Abloy, Novo Nordisk og Volvo. Ved utgangen av februar har Møre Norden en 12m forventet P/E på 15,01 og P/B på 2,44. Hittil i år er porteføljen opp 11,36 prosent, mens referanseindeksen er opp 10,83 prosent.

Møre Utbytte

Norske banker har fått et etterlengtet kursløft etter at de leverte gode tall for fjerde kvartal. De bekreftet betydelig økning i rentemarginene, lave tap og solide utbytter. Noe svakere tall fra forsikringsselskapene, men de melder om gode utbytter. De utenlandske bankene har også hatt en positiv utvikling denne måneden, spesielt Danske Bank som vi tok inn i begynnelsen av året.

I februar var Møre Utbytte opp 7,08 prosent, mens referanseindeksen var opp 7,58 prosent. DNB, Sparebank 1 SMN, Danske Bank og Sparebank1 SR Bank bidro sterkest til oppgangen, mens Sampo, Storebrand og Gjensidige bidro mest negativt. Ved utgangen av februar har Møre Utbytte en 12M forventet P/E 10,53 og P/B 1,28. Hittil i år er porteføljen opp 8,20 prosent, mens referanseindeksen er opp 5,40 prosent.

Møre Global

I motsetning til det nordiske markedet falt amerikanske aksjer litt tilbake i februar. Det tre største indeksene var ned mellom 1 og 4 prosent og mye av grunnen til den svake utviklingen skyldes fortsatt sterke inflasjonstall tidlig i februar. Dette økte sannsynligheten for en dobbel renteheving fra FED på neste rentemøte og at sentralbanken i USA må holde rentene høye for en lengre periode en tidligere antatt.

På den positive siden viser gjenåpningen i Kina tegn til at kinesisk økonomi er i bedring. Et eksempel er siste PMI tall for industrien som kom inn på sterke 52,6, mens det var ventet en oppgang fra forrige måling på 50,1 til 50,6. Det innebærer at aktivitetsutviklingen i industrien kan se ut til å bli sterkere enn anslått. Vi venter dessuten at en mer ekspansiv økonomisk politikk vil bli rullet ut når nasjonalkongressen har møte nå i helgen. Utviklingen i Kina kan bli en positiv trigger for global vekst gjennom 2023.

I februar endte Møre Global med en oppgang på 1,21 prosent, mens porteføljens referanseindeks MSCI World endte med en oppgang på 0,47 prosent. Hittil i år er porteføljen opp 10,25 prosent, mens referanseindeksen er opp 9,19 prosent.

Møre Obligasjon

Februar viste seg å bli nok en usedvanlig sterk måned i kredittmarkedet. Kredittpåslagene fortsatte nedover, stort sett jevnt fordelt på alle sektorer. Dette er hovedsakelig relatert til høyere obligasjonspriser, men i enkelte sektorer, som shipping, ser vi også at kortere løpetid på obligasjonene fører til at marginene går ned, da det har vært lite tilgang på nye obligasjoner. Ellers har det vært høy aktivitet i primærmarkedet. Blant andre Scatec ASA og Color Group AS hentet penger på det vi mener er attraktive nivåer. 3 måneders Nibor avsluttet måneden på 3,27 prosent.