Svakhetstegn i økonomien gir usikkerhet

Uroen ble utløst av svake amerikanske nøkkeltall, som fikk flere markedsaktører til å stille spørsmål ved den kattemyke «landingen» som så langt har blitt lagt til grunn i USA. Flere markedstekniske forhold bidro til å forsterke bevegelsene. I løpet av et par dager falt både europeiske og amerikanske aksjemarkeder markert, og rentene trakk lavere.

Uroen viste seg imidlertid å være kortvarig. Når støvet la seg etter noen få dager var de fleste enige om at bevegelsene syntes å være overdrevet, gitt informasjonen som var kommet på bordet. Markedet ble dessuten raskt betrygget av flere nøkkeltall på den sterke siden. Det ble dermed en solid opptur i aksjemarkedet de påfølgende ukene, og i midten av august var det meste av fallet innhentet.

Selv om uroen tilsynelatende forsvant like fort som den gikk, er markedsaktørene tydelig mer på vakt etter indikasjoner på økonomisk oppbremsing, spesielt i USA. Flere har også begynt å stille spørsmålstegn ved de store forventningene til kunstig intelligens (AI) som implisitt er priset inn i aksjekursene for de store amerikanske teknologiselskapene. Svake økonomiske nøkkeltall og selskapsrapporteringer er noe av det som potensielt kan skape økt volatilitet utover høsten.

August måned sett under ett var utviklingen i aksjemarkedet litt blandet, med en svak oppgang i de fleste av de store indeksene. Lavere oljepris bidro imidlertid til å tynge Oslo Børs, som falt halvannen prosent.

Sommermånedene har gitt oss flere bekreftelser på at det internasjonale prispresset fortsetter å avta. Med dette har også forventningene til en raskere rentenedgang befestet seg. I USA venter markedet første rentekutt 18. september, etterfulgt av ytterligere tre rentekutt innen året er omme.

Også her hjemme fortsetter prispresset å avta, og norske renter har blitt dratt med av det internasjonale rentefallet. Vi har imidlertid til gode å se de store svakhetstegnene i norsk økonomi. Samtidig er kronekursen over tre prosent svakere enn Norges Bank anslo tilbake i juni. Med dette bakgrunnsbildet kommuniserte Norges Bank 15. august at det fortsatt synes å være behov for å holde renten på dagens nivå «en god stund fremover».

Rentemarkedet synes å ha større tro på at Norges Bank vil følge sine kolleger i landene rundt oss, og kutte renten for første gang mot slutten av året. Innen utgangen av neste år er det priset inn til sammen 6-7 rentekutt her hjemme. Vår vurdering er at dette synes i overkant gitt informasjonen som nå foreligger.

Møre Norden
Etter en trøblete start på måneden endte Møre Norden likevel med en oppgang på 0,5 prosent i august, mens referanseindeksen endte med en oppgang på 0,72 prosent.

På enkeltaksjenivå var det Neste OYJ, Demant og Securitas som bidro mest positivt denne måneden, mens Vestas Wind, DSV og Scatec bidro mest negativt.

Møre Norden har størst eksponering i industri, helse og energi og de største enkeltinvesteringene er Novo Nordisk, Equinor og Mowi. Ved utgangen av august er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 14,3 og P/B på 2,3. Hittil i år er Møre Norden opp 8,40 prosent, mens referanseindeksen er opp 15,89 prosent.

Møre Norge
Møre Norge endte i august med en nedgang på 1,53 prosent, det samme som referanseindeksen.

På enkeltaksjenivå var det Storebrand og Elopak som bidro mest positivt, mens Grieg Seafood og Tomra bidro mest negativt.

Det ble heller ikke denne måneden gjort store endringer i porteføljen, men unntak av Schibsted, hvor vi økte eksponeringen noe.

Møre Norge har størst eksponering i finans etterfulgt av energi og konsum. De største enkeltinvesteringene er Yara og Schibsted. Ved utgangen av august er Møre Norge priset med en 12m forventet P/E på 12,83 og P/B på 1,75. Hittil i år er Møre Norge opp 14,73 prosent, mens referanseindeksen er opp 12,07 prosent.

Møre Global
Møre Global endte denne måneden med en nedgang på 2,02 prosent, mens referanseindeksen, MSCI World, endte med en nedgang på 0,74 prosent. Svake makrotall gav til dels store utslag på globale aksjer i august.

Hittil i år er porteføljen opp 17,35 prosent, mens referanseindeksen er opp 19,63 prosent.

Møre Utbytte
Møre Utbytte endte i august med en nedgang på 1,07 prosent, mens referanseindeksen endte med en nedgang på 0,91 prosent. På enkeltaksjenivå var det Storebrand og Investor som bidro mest positiv, mens Aker og Sparebanken Vest bidro mest negativt. Det kan nevnes at sistnevnte er i fusjonsplaner med Sparebanken Sør og en sammenslåing kan eventuelt skje i første halvår 2025.

Denne måneden har vi sikret gevinst i Telia og tatt det svenske investeringsselskapet Industrivärden inn i porteføljen. Industrivärden er storaksjonær i svenske børsnoterte selskaper innen telekom, industri, finans og bilindustrien.

Etter at alle bankene i porteføljen har lagt frem tall for andre kvartal, kan vi konkludere med fantastiske tall fra banknæringen. Ved utgangen av august er porteføljen priset med en 12m forventet P/E på 10,19 og P/B på 1,23. Hittil i år er Møre Utbytte opp 16,48 prosent, mens referanseindeksen er opp 15,66 prosent.

Møre Obligasjon
August ble enda en bra måned for Møre Obligasjon. Spreadene har holdt seg mer eller mindre uendret gjennom sommeren, og etter en rolig periode har aktiviteten i høyrentemarkedet virkelig tatt seg opp igjen utover i august.

Vi har deltatt i flere nye emisjoner de siste par ukene, blant annet Ocean Yield AS, Aker Biomarine ASA, og Odfjell Technology Ltd, og vi ser fortsatt stor etterspørsel etter norske høyrenteobligasjoner. 3 måneders Nibor endte måneden på 4,73 prosent.