Sentralbankenes uke

Torsdag er det rentemøte i Norges Bank, hvor vi også får nye prognoser. I forrige uke falt de to siste brikkene i puslespillet på plass. Den første biten var inflasjonstallene for november, som viste at kjerneinflasjonen falt fra 3,4 til 3,0 prosent. Her trakk blant annet prisveksten på mat og drikke ned, sammen med tilbudskampanjer på andre varer i forbindelse med Black Friday. Kjerneinflasjonen er med dette én tidel lavere enn Norges Banks prognose fra september, og prisutviklingen virker dermed isolert sett om lag nøytralt på rentebanen.

Den andre biten i puslespillet var rapporten fra Regionalt Nettverk. Denne viser at bedriftene venter at veksten holder seg oppe mot slutten av året, men at den avtar litt utover våren. Bedriftene har som følge av dette tatt ned sysselsettingsplanene sine litt sammenlignet med forrige runde. Mens økt etterspørsel fra husholdningene trekker etterspørselen i samfunnet opp, trekker lave boliginvesteringer og fallende aktivitet innenfor olje og gass i motsatt retning. Samlet sett var rapporten litt på den svake siden, men neppe nok til å bevege renta i denne omgang.

Det er imidlertid grunn til å tro at den nye rentebanen vil ligge litt lavere enn den forrige. Mens gjeldende prognoser indikerer neste rentekutt til sommeren, vil den nye sannsynligvis indikere en viss sannsynlighet for at denne kommer allerede i mars. Med det sagt er det fortsatt utsikter til at rentenedgangen blir svært gradvis. Markedsrentene indikerer tro på at det kommer ett rentekutt til sommeren og ytterligere ett kutt i starten av 2027. Deretter ventes det at renta blir liggende på 3,5 prosent.

I aksjemarkedet var det en litt blandet utvikling i forrige uke. Mens de amerikanske indeksene stort sett havnet i rødt, fikk vi en svak oppgang flere steder i Europa. Oslo Børs endte uken opp en halv prosent, til tross for en nedgang i oljeprisen. 2025 ligger an til å bli nok et solid år i aksjemarkedet, med en oppgang i verdensindeksen på 21 prosent så langt. Norske småsparere har imidlertid fått dollarsvekkelsen midt i fleisen, og målt i norske kroner er verdensindeksen opp mer edruelige åtte prosent. Til sammenligning er Oslo Børs opp 15 prosent.

Rentekutt fra Fed var altså ikke nok til å skape feststemning på amerikanske børser. Det henger nok sammen med budskapet om at renten nå er inne i "nøytralt territorium" og at det skal en del til før den skal senkes ytterligere. Det er fremdeles ikke tegn til at sentralbanken er veldig bekymret for arbeidsmarkedet, men de fortsetter å veie svakhetstegnene her opp mot risikoen for høyere inflasjon om man senker renten for raskt.

Denne ukas høydepunkt blir Norges Banks rentemøte, hvor det altså ikke er ventet noe renteendring, men hvor rentebanen trolig vil nedjusteres noe. Dette er imidlertid ikke den eneste sentralbanken som skal i sving torsdag. Også Riksbanken, ECB og Bank of England skal i ilden. Det er imidlertid bare sistnevte som er ventet å gjrøe endringer i styringsrenten, etter at britisk økonomi viser svakhetstegn. Ellers får vi den amerikanske arbeidsmarkedsrapporten for november, samt amerikanske inflasjonstall. Viktige tall både hver for seg og sett i sammenheng med hverandre, gitt avveiningene sentralbanken nå står i.

PS: Dette er årets siste ukerapport. Da undertegnede går over i ny stilling fra 1. januar, blir det også et opphold i ukerapporten på ubestemt tid inn i det nye året.

Vi ønsker våre kunder og lesere en riktig god jul!